> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年1-2月中国金融数据，重点讨论了社会融资规模（社融）、人民币信贷、M2-M1剪刀差等关键指标的变化趋势，揭示了企业与居民信贷需求的分化情况，并对未来的政策方向和经济走势进行了展望。 ## 主要观点 - **社融表现平稳**：2026年1-2月新增社融9.6万亿元，同比多增3123亿元，高于近五年同期平均水平，表明整体融资环境有所改善。 - **信贷分化明显**：企业信贷需求持续恢复，居民信贷则仍偏弱，呈现“企业稳、居民弱”的格局。 - **M2-M1剪刀差收窄**：2月M1同比增长5.9%，M2同比增长9%，M2-M1剪刀差为3.1%，较上月和2025年12月分别收窄1个和1.6个百分点，显示资金活化程度有所提升。 - **政策工具支持融资**：政府工作报告提出继续实施积极的财政政策，包括发行特别国债和新型政策性金融工具，对社融和企业信贷形成支撑。 - **未来展望**：尽管社融和M2增速可能稳中有降，但企业融资需求的改善仍需关注，同时需警惕国际局势动荡和房地产市场低迷对居民信贷的持续影响。 ## 关键信息 ### 社融数据 - **新增社融**：2026年1-2月新增9.6万亿元，同比多增3123亿元。 - **社融存量增速**：2月为8.2%，同比、环比均持平。 - **结构分析**： - **政府债券融资**：新增2.38万亿元，较去年同期少增72亿元。 - **企业债券融资**：新增6554亿元，同比多增398亿元。 - **股票融资**：新增745亿元，同比多增196亿元。 - **未贴现银行承兑汇票**：新增4538亿元，同比多增2871亿元。 - **外币贷款**：新增433亿元，同比多增1106亿元。 ### 人民币信贷 - **新增人民币贷款**：1-2月为5.61万亿元，同比少增5300亿元。 - **企业信贷**：新增5.94万亿元，同比多增1200亿元。 - **居民信贷**：新增-1942亿元，同比少增2489亿元。 - **期限结构**：企业新增中长期贷款占比68.52%，较2025年有所提升，显示企业投资意愿增强。 ### M2-M1剪刀差 - **M1增速**：2月为5.9%，较上月上升1个百分点，较2025年12月上升2.1个百分点。 - **M2增速**：2月为9%，与上月持平，较2025年12月上升0.5个百分点。 - **剪刀差**：3.1%，较上月和2025年12月分别收窄1个和1.6个百分点。 - **改善原因**： - 企业资金活化程度提升，新增存款同比少减1.06万亿元。 - 财政支出节奏加快，新增财政存款1.2万亿元，同比少增3900亿元。 - 人民币升值预期下结汇需求增加，带动企业活期存款上升。 ### 居民存款搬家 - **居民部门新增存款**：5.24万亿元，同比少增8900亿元。 - **非银部门新增存款**：2.84万亿元，同比多增1.12万亿元。 - **趋势**：居民存款搬家仍持续，但速度有所放缓。 ### 政策展望 - **货币政策**：延续适度宽松基调，强调与经济增长和价格目标相匹配。 - **财政政策**：实施更加积极的财政政策，发行1.6万亿元特别国债，新增地方政府专项债4.4万亿元。 - **新型政策性金融工具**：发行8000亿元，持续支持企业贷款需求。 ## 重要结论 2026年1-2月金融数据整体表现平稳，社融同比多增，企业信贷持续改善，居民信贷仍偏弱。M2-M1剪刀差收窄，资金活化程度提升，主要得益于企业资金活化、财政支出加快和人民币升值预期。未来需关注政策工具的持续作用及外部环境对经济的潜在影响。