20260430-国信证券-圣晖集成-603163.SH-一季度利润增长34_预收款流入大幅增加_6页_456kb

圣晖集成（603163.SH）总结

核心内容

圣晖集成（603163.SH）是一家台资洁净室工程服务商，主要服务于IC半导体、精密制造和光电及其他领域。2026年第一季度，公司实现营业收入5.41亿元，同比下降6%；归母净利润0.39亿元，同比增长34%。尽管一季度收入受到春节假期和去年同期高基数的影响出现小幅下滑，但毛利率显著提升，带动利润快速增长。

截至2026年一季度末，公司在手订单总金额为21.81亿元，与去年同期基本持平。2025年公司新签订单金额达38.31亿元，同比增长60%。其中，IC半导体领域订单占比高达75.5%，显示公司业务重心集中在这一高利润领域。重大海外订单仍处于逐步落地阶段，未来有望为公司业绩增长提供支撑。

公司利润率中枢持续上行，2026年第一季度毛利率为11.86%，较上年同期提升2.1个百分点；净利率为7.15%，较上年同期提升2.11个百分点。2025年起，公司策略性承接了部分大型项目，导致利润率阶段性下降，但随着低毛利订单逐步消化及海外收入占比提升，利润率有望进一步上行。

2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元，较上年同期多流入4.20亿元。合同负债余额为3.5亿元，较上年末增加2.3亿元，表明公司订单落地启动，预收款有望在未来几个季度逐步确认为收入与利润。

主要观点

• 收入波动：一季度收入同比小幅下滑，主要受春节假期和去年同期高基数影响。
• 利润增长：利润实现较快增长，主要得益于毛利率提升。
• 订单稳定：在手订单规模维持较高水平，新签订单增长显著，海外订单逐步落地。
• 利润率提升：公司毛利率和净利率均显著提升，利润率中枢持续上行。
• 现金流改善：经营活动现金流大幅增加，合同负债余额上升，显示订单转化能力增强。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.87亿元、4.26亿元和5.18亿元，同比分别增长85.8%、48.4%和21.6%。

关键信息

盈利预测与财务指标

盈利预测与估值变化

• 归母净利润：2026年预测为2.87亿元，较前值增长85.8%；2027年预测为4.26亿元，增长48.4%；2028年预测为5.18亿元，增长21.6%。
• PE与PB：市盈率（P/E）和市净率（P/B）均呈下降趋势，表明公司估值逐步合理化。
• EV/EBITDA：从2024年的79.7下降至2028年的19.3，显示公司估值逐步降低，投资价值提升。

财务预测与现金流

风险提示

• 客户集中度较高，存在客户依赖风险。
• 行业竞争加剧，可能影响利润率。
• 新市场开拓不及预期，可能影响收入增长。
• 汇率波动风险，影响海外业务收益。
• 中国台湾地区法律法规变化，可能带来不确定性。

投资建议

公司具备较强的海外业务拓展能力，随着客户全球扩产，有望进一步提升收入与利润规模。鉴于其良好的盈利前景和市场地位，上调盈利预测，维持“优于大市”评级。