20250908-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_514kb
报告摘要
2025年9月8日研究所晨会观点总结
核心内容概览
本次研究所晨会聚焦于宏观经济、金融、黑色金属、有色新能源、能源化工及农产品等多个领域，分析了市场近期走势及未来趋势，强调了政策导向、供需变化及市场情绪对价格的影响。
宏观金融
主要观点
- 美国非农数据不及预期：8月非农就业增幅远低于预期，6月数据下修至负值，显示劳动力市场降温，强化了美联储降息预期，美元指数走弱。
- 全球风险偏好变化：市场在经济忧虑与美联储可能降息的乐观预期之间权衡，全球风险偏好小幅降温。
- 国内政策刺激预期增强：商务部计划于9月出台扩大服务消费的政策措施，国内宽松预期增强，市场情绪升温。
- 资产表现：股指短期震荡偏强，国债高位震荡，商品板块中黑色、贵金属短期谨慎做多，有色、能化及部分商品谨慎观望。
股指
- 市场表现：在电池、能源金属及光伏等板块带动下，国内股市大幅上涨。
- 基本面与政策面：制造业PMI略有改善，但仍在荣枯线下方；国内政策刺激预期增强，市场情绪升温。
- 操作建议：短期谨慎做多，后续需关注中美贸易谈判及国内增量政策实施情况。
黑色金属
钢材
- 价格走势：期现货价格小幅反弹，成交量低位运行。
- 供需情况：需求旺季未见明显起色，表观消费量环比下降，库存回升；供应端阶段性限产，产量下降。
- 操作建议：短期以区间震荡为主。
铁矿石
- 价格走势：震荡偏强，现货价格小幅回落。
- 供需情况：北方阶段性限产影响需求，但钢厂利润尚可，复产预期增强；全球发运量回升，但贸易商报价意愿一般。
- 操作建议：短期区间震荡。
硅锰/硅铁
- 价格走势：现货价格持平，盘面明显反弹。
- 供需情况：反内卷预期带动煤炭价格上涨，推动合金价格走高；锰矿价格走弱，但厂家库存压力尚可。
- 操作建议：短期区间震荡。
纯碱与玻璃
- 纯碱：供应压力仍存，需求支撑乏力，利润下降，价格维持震荡。
- 玻璃：供应微增，需求持稳，反内卷情绪反复，价格短期震荡。
有色新能源
铜
- 价格走势：受非农数据影响，铜价先涨后跌。
- 供需情况：铜精矿TC小幅回升，但国内需求边际走弱，库存增加。
- 操作建议：短期降息预期支撑，但需求疲软限制上涨空间。
铝
- 价格走势：铝价偏强，但中期上涨空间有限。
- 供需情况：社库增加，LME库存回升，需求仍偏弱。
- 操作建议：短期震荡，中期维持观望。
铝合金与锡
- 铝合金：废铝供应偏紧，成本支撑，短期震荡偏强。
- 锡：供应端检修影响开工率，但后期将回升；需求疲软，库存增加，短期震荡。
碳酸锂与工业硅
- 碳酸锂：供需双增，社会库存小幅去库，但锂矿价格下跌，短期偏强震荡。
- 工业硅：周度产量高位，但未累库；受益于反内卷政策，短期跟随多晶硅走势。
多晶硅
- 价格走势：受政策预期影响，多晶硅易涨难跌。
- 操作建议：逢低布局多头。
能源化工
原油与沥青
- 原油：非农数据引发需求衰退预期，OPEC+增产加剧供应压力，油价走弱。
- 沥青：价格跟随原油小幅走弱，库存去化有限，需关注原油走势。
PX与PTA
- PX：跟随原油走弱，PXN价差下降，短期震荡。
- PTA：下游开工恢复至91.3%，但终端订单恢复有限，上方空间有限。
乙二醇与PP/LLDPE
- 乙二醇：港口库存小幅去化，但裕龙装置重启将增加供应压力，价格震荡偏弱。
- PP：供应创新高，需求跟进乏力，短期震荡偏弱。
- LLDPE：检修缓解供应压力，库存下降，但后期供应回归，需关注需求同步增长。
农产品
美豆
- 市场动态：9月CBOT大豆基金净多持仓增加，但中西部干旱面积扩大，优良率下降。
- 供需预期：USDA维持高单产预期，国内采购乏力，销售端存在调整风险。
- 操作建议：关注9月USDA供需报告指引。
豆菜粕
- 市场表现：豆粕短期走货压力大，菜粕库存高，流通压力仍存。
- 操作建议：相对静度，预计M01@3000-3050区间震荡。
油脂
- 市场动态：马棕库存持续增加，国内进口利润倒挂，现货成交清淡。
- 操作建议：棕榈油短期震荡，豆棕油倒挂价差将进一步收缩。
玉米与生猪
- 玉米：东北新季玉米少量上市，农户售粮意愿不强，价格窄幅波动。
- 生猪：现货价格弱稳，出栏意愿强，9月供需双增，猪价不宜过分悲观。
数据来源
本报告数据来源于：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。
重要声明
本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，内容仅供参考，不构成投资建议。东海期货对报告信息的准确性及完整性不做任何保证，客户应独立判断，自行承担风险。未经授权，不得以任何形式翻版、复制或发布。
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