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研究所晨会观点总结（2025年4月17日）

核心内容概览

本次研究所晨会重点分析了2025年4月16日及17日的宏观金融、黑色金属、能源化工、有色金属等市场情况，并对后续走势做出判断。整体来看，全球市场在美联储政策预期与贸易紧张局势的影响下呈现分化，而国内市场则因一季度经济数据超预期和政策支持而有所回暖。

主要观点与关键信息

宏观金融

• 美联储政策：鲍威尔发表鹰派言论，强调当前政策位置良好，需等待更明确数据再调整，不干预股市大跌，市场对美联储政策路径持观望态度。
• 美元走势：美元指数下跌，处于三年低位，美元资产抛售支撑金价。
• 中国经济：2025年一季度GDP同比增长5.4%，高于市场预期，显示经济复苏加快。国家将视形势推出增量政策，短期对市场风险偏好形成支撑。
• 资产表现：
  • 股指短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 国债短期高位震荡，谨慎做多。
  • 黑色金属短期偏弱震荡，谨慎观望。
  • 有色短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 能源化工短期震荡，谨慎观望。
  • 贵金属短期上涨，谨慎做多。

黑色金属

• 钢材：
  • 期现货价格弱势下跌，成交量低位。
  • 现实需求尚可，但供应维持高位，钢厂利润仍有100元/吨。
  • 短期建议区间震荡，关注周四钢联数据。
• 铁矿石：
  • 期现货价格小幅回调。
  • 铁水产量稳定，供应有望回升，港口库存下降。
  • 短期区间震荡，中期偏空。
• 铁合金：
  • 硅锰现货价格小幅下跌，硅铁价格持平。
  • 锰矿价格继续下探，硅锰供应小幅回升，硅铁供应小幅下降。
  • 短期铁合金价格以区间震荡为主。

能源化工

• 原油：
  • 中国释放贸易谈判信号，但伊朗立场未变，美国放松出口限制可能性低。
  • Cushing库存降至历史低位，支撑油价。
• 沥青：
  • 沥青价格偏弱震荡，库存下降但刚需不足。
  • 短期缺乏上行驱动，价格波动维持高位。
• PX/PTA：
  • PX价格保持稳定，PTA基差走强，但负反馈逻辑发酵。
  • PX价格难有明显回升，短期偏弱震荡。
• 乙二醇：
  • 港口显性库存去化有限，短期震荡。
  • 反弹空间有限，去库时点仍在推后。
• 短纤：
  • 油价带动短纤价格低位震荡，部分企业宣布行业自律。
  • 短纤库存去化速度偏慢，短期偏弱。
• PP/LLDPE：
  • PP市场小幅松动，部分企业检修。
  • LLDPE价格部分下跌，两油库存下降。
  • 主力合约09重心下移，成本利润压缩。

有色金属

• 铜：
  • 鲍威尔偏鹰派，市场不确定性高。
  • 一季度铜需求强劲，电网投资同比增加30%，库存处于中性水平。
  • 关税未落地，国内加码政策预期增强，铜价短期反弹。
• 铝：
  • 铜价回落为正常回调，铝价相对坚挺。
  • LME和国内社会库存均去库，处于历史低位。
  • 宏观和基本面偏暖，短期仍有反弹空间。
• 锡：
  • 一季度经济数据好于预期，政策加码紧迫性下降。
  • 供应端缅甸佤邦复产尚未明确，云南江西炼厂开工率小幅下滑。
  • 锡锭社会库存下降，但仍处偏高水平，短期锡价反弹。

数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 东海期货研究所整理

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