20161101-中泰证券-钢铁行业季度报告_盈利受益于黑色系价格上涨_13页_578kb

钢铁行业季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年三季度钢铁行业市场走势及盈利情况，指出行业在黑色系价格上涨的带动下整体盈利改善，但盈利分化现象显著。同时，报告提出了对钢铁股的阶段性投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

黑色金属价格轮番上涨

• 三季度钢材价格指数涨幅超过12.43%，其中螺纹钢涨幅达15%，钢坯涨幅接近17%。
• 焦炭和焦煤价格涨幅分别为53%和45%，导致行业成本上升，对盈利造成一定压力。
• 钢价呈现震荡上涨态势，但9月份因需求释放缓慢和存货周期波动，出现调整。

行业盈利有所收窄

• 尽管行业整体盈利水平较高，但三季度环比小幅收窄，主要因焦炭价格的快速上涨。
• 板材类钢企吨钢毛利在三季度平均为231元/吨，较2015年同期明显改善。
• 螺纹钢毛利明显回落，而板卷毛利相对坚挺。

钢铁板块盈利整体改善明显

• 2016年前三季度钢铁板块平均净利润增幅超过102%，其中第三季度净利润增幅超过161%。
• 销售毛利率同比上升4.61%，环比下降4.01%，显示行业盈利改善趋势。
• 2016年H3行业现金流量净额合计达527亿元，同比增长20.32%，行业现金流状况在近7年间仅次于2014年与2009年。

板块盈利呈现分化

• 民营钢企净利增长好于行业整体，其中方大特钢、沙钢股份、南钢股份净利增长接近行业平均水平的2倍，单季净利改善超过行业4倍。
• 板材类钢企盈利优于长材类和矿石采掘类企业，其中板材类企业净利增幅接近180%。
• 矿石采掘类企业表现最差，金岭矿业、海南矿业、宏达矿业净利降幅均超过一倍。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：35家
• 行业总市值：658443.0206百万元
• 行业流通市值：543942.7018百万元

重点公司表现

投资建议

• 关注房地产投资变化，若房地产投资重启，钢铁板块将有阶段性机会。
• 建议关注的标的包括：宝钢股份、河钢股份、新钢股份、方大特钢等。
• 铁矿股如金岭矿业、海南矿业等表现相对较弱。

风险提示

• 经济复苏提前终结
• 通胀超预期回升，引发货币收紧预期

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上