20160720-联讯证券-中期策略报告_指数趋稳_思维求新--2016年下半年A股展望_48页_3mb

2016年下半年A股展望总结

核心内容

2016年下半年，A股市场预计将继续保持震荡走势，指数波动趋于平缓，整体估值有望逐步回归合理水平。经济增速趋稳，全年GDP预计增长6.7%。股市资金流量整体平稳，潜在入市资金逐步释放，但资金需求也较为旺盛。市场估值方面，主板、中小板、创业板均处于相对合理区间，但创业板估值仍偏高。行业结构上，上游行业价格触底反弹，中游行业受经济不振影响，而下游行业表现较好，具有较高的景气度。

主要观点

• 经济增长趋稳：经济进入低波动下行阶段，但全年GDP预计为6.7%，下半年有望趋稳。
• 指数走势平缓：预计下半年市场将走出“N字型”走势，指数波动受限，缓慢走出底部。
• 结构性行情突出：上半年市场呈现结构性行情，新能源汽车、黄金、量子通信等主题涨幅显著。
• 资金流量平稳：股票市场资金流入流出整体平稳，养老金入市和海外资金配置将为市场提供资金支撑。
• 估值逐步回归：A股估值仍处于回归过程中，但向下的趋势减缓，重点选择业绩有保障的行业以维持估值合理性。
• 行业景气度分化：上游行业价格反弹，中游行业增长乏力，下游行业表现较好，尤其是战略新兴产业和消费类行业。

关键信息

经济增长

• 2016年上半年GDP增速较低，但下半年预计趋稳。
• 制造业和民间投资持续下滑，但基建投资发力，金融去杠杆影响减小。
• 房地产销售回落，下半年投资承压，但去库存效果显著。

股市走势

• 上半年指数下跌，但结构性行情精彩，部分主题和行业表现突出。
• 下半年市场将走出较为平缓的N字型走势，指数波动将逐步收敛。
• 市场风险偏好集中在景气行业和前沿科技主题。

资金流量

• 供给资金：个人投资者、机构投资者、两融余额、养老金入市、海外资产配置将为市场提供资金。
• 需求资金：新股发行、定向增发、股东减持、交易费用（印花税）是主要需求来源。
• 预计下半年资金供给和需求规模分别为9500亿元和9650亿元，市场整体资金流量平稳。

市场估值

• 上证综指市盈率14.36倍，深证成指市盈率32.89倍，中小板指市盈率34.49倍，创业板指市盈率54.38倍。
• 下半年估值有望逐步回归，特别是创业板和中小板。

行业结构分析

• 上游行业：大宗商品价格反弹，但长期供应关系未改善，价格可能回归理性。
• 中游行业：化工、钢铁、机械设备、建材、发电等行业发展缓慢，利润增速下降。
• 下游行业：看好新能源汽车、医药、消费类等行业，具有较高景气度。

五大投资方向

1. 军工
2. 国企改革
3. 战略新兴产业（如量子通信、生物医药）
4. 洪涝灾害后的基建与农产品
5. 体育、旅游及文化传媒娱乐

市场运行节奏

• 下半年市场运行节奏将较为平缓，预计走出“N字型”走势。
• 国家将继续保持积极的财政政策和稳健的货币政策，推动市场稳定发展。
• 6月份利空出尽，市场情绪回升，资金入场意愿增强。

风险提示

• 经济波动：全球经济未明显好转，可能对国内市场造成影响。
• 政策不确定性：注册制、战略新兴板等政策未兑现，可能对市场产生影响。
• 金融风险：银行系统不良贷款率上升，需警惕金融去杠杆带来的影响。
• 汇率波动：人民币贬值预期稳定，但需关注汇率波动对市场资金流动的影响。
• 市场情绪：投资者情绪仍偏谨慎，市场波动可能受政策和市场预期影响。

总结

2016年下半年A股市场将面临经济增长趋稳、市场估值逐步回归、资金流量平稳、行业景气度分化等多重因素的影响。投资者应关注结构性行情，把握政策导向和市场热点，选择业绩有保障、估值合理的行业进行投资。同时，需警惕金融风险和汇率波动对市场的潜在影响，保持理性投资态度。