2018年下半年A股投资策略报告_砥砺前行_拨云见日_25页_1mb

2018年下半年A股投资策略总结

核心内容

2018年下半年A股市场在经济、政策、资金面和市场结构等方面面临多重挑战与机遇，整体市场走势略偏谨慎乐观。市场经过上半年的震荡回调，已对负面因素反映充分，预计三季度将逐步迎来震荡反弹机会，中期将逐步走稳。上证指数预计核心波动区间为2900-3400点。

主要观点

1. 市场回顾

• 走势低迷：2018年上半年A股市场呈现“先扬后抑”的格局，上证综指下跌12.08%，沪深300下跌10.17%，创业板指下跌11.73%。
• 结构性机会突出：消费类板块（如医药、食品饮料）相对抗跌，成为市场避风港，而金融、地产等板块前期涨幅较大后出现大幅回调。
• 资金面趋紧：融资余额下降，两融余额减少，沪港通净流入规模小于南向资金，市场整体资金面偏紧。

2. 市场环境分析

2.1 经济

• 国内经济稳中略降：消费、投资、外贸增速均较去年底有所回落，预计全年增速回落至6.7%左右。
• 经济结构优化：消费对经济增长的贡献度提升，服务业占比增加，消费对经济支撑作用增强。
• 企业盈利良好：上市公司盈利保持增长，非金融企业净利润增速高于金融板块。

2.2 政策

• 深化对外开放：继续推进对外开放政策，吸引外资，如MSCI纳入A股，QFII、RQFII额度扩大。
• 重提扩内需：通过基建、制造业投资、消费升级等举措，推动内需增长。
• 深化改革：推进金融、财政、国企等领域的改革，以提升经济质量。

2.3 资金面

• 资金流入有限：A股加入MSCI和养老金入市可能吸引部分资金流入，但CDR融资、再融资等对市场资金面带来压力。
• 货币政策中性：央行维持稳健中性政策，流动性不会过于宽松。

2.4 市场因素

• 估值合理：整体估值处于合理区间，存在修复和提升空间。
• 机构投资者占比提升：机构投资者比例超过50%，推动市场向价值投资风格转变。
• 风险偏好偏中性：受金融去杠杆影响，市场风险偏好总体偏中性。

关键信息

• 投资主线：建议关注价值主线（低估蓝筹）、消费主线（大消费）和政策及成长主线（传媒、信息安全、电子、高端制造等）。
• 行业配置：建议超配金融、地产、煤炭、食品饮料、医药、交运；标配化工、农业、纺织服装、家电、旅游、汽车、基建、环保等。
• 重点板块：
  • 金融：银行、保险、证券等板块估值较低，具备配置价值。
  • 地产：龙头房企销售集中度提升，估值处于低位，业绩增长预期较高。
  • 煤炭：煤价反弹预期较强，估值修复机会明显。
  • 大消费：医药、食品饮料、家电等板块盈利稳定，具备防御性与成长性。

操作策略

• 把握节奏与结构：市场震荡中把握结构性机会，关注业绩稳定、估值合理的板块。
• 关注政策导向：如扩内需、金融开放、国企改革等政策对市场带来的影响。
• 配置蓝筹与消费：金融、地产、消费类板块具备较强的支撑力，是下半年重点配置方向。
• 警惕贸易摩擦与资金面压力：中美贸易摩擦和CDR融资等对市场构成一定压力，需谨慎应对。

2018年三季度股票组合

总结

2018年下半年A股市场将受到中美贸易摩擦、金融去杠杆、美国加息等多重因素影响，整体走势略偏谨慎乐观。市场估值合理，存在修复和提升空间，机构投资者比例上升，推动市场风格向价值投资靠拢。建议投资者关注金融、地产、煤炭、大消费等板块，把握结构性机会，注意节奏与市场风险偏好变化，同时警惕贸易摩擦和资金面压力对市场的影响。