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藏器待时，见机而行 ——2019年下半年策略展望总结

核心内容

2019年下半年，A股市场整体处于估值修复期，将延续震荡格局，成长股将有相对优势。经济与市场在外部和内部环境双重压力下，整体下行趋势仍在持续，但政策宽松空间有限，改革将成为未来政策的核心。

主要观点

• 外部环境：中美贸易摩擦有望阶段性缓和，但全球经济面临下行压力，对A股外资偏好行业（如白马股）构成压力，同时有助于提升科技类股票的风险偏好。
• 内部环境：中国经济仍需探底，中长期底部可能在结构性改革见效后确认。下半年流动性将边际收紧，经济下行压力明显。
• 政策环境：货币政策宽松空间有限，未来政策重心将转向结构性改革，改革或超预期。
• 公司业绩：A股整体业绩低点已出现，但板块间分化明显，成长股业绩底部明确，主板仍有下行压力。
• 投资策略：把握阶段性机会，成长股将更具优势，关注业绩拐点明确的行业，如军工、通信，以及未来有望反转的行业，如汽车、电子等。

关键信息

行业表现与机会

• 成长股：电子、计算机、通信、新能源等行业具备相对优势，估值修复空间较大。
• 业绩拐点已现：军工、通信等行业已出现业绩拐点，将持续表现。
• 底部有望出现：汽车、电子等行业在三四季度有望出现业绩底部，迎来转机。
• 稳健增长行业：医药生物、农林牧渔有望保持稳健增长，农林牧渔或将维持高景气。
• 波段机会：食品饮料、金融等上半年强势板块有波段性机会。

具体标的推荐

风险提示

• A股业绩下滑超预期，可能对市场情绪和估值修复形成压制。

总结

2019年下半年，A股市场将延续震荡格局，成长股具有相对优势，投资者应把握阶段性机会。外部环境中的中美博弈有望阶段性缓和，但全球经济下行压力仍存。内部经济仍处下行趋势，流动性边际收紧，政策重心转向结构性改革。不同行业业绩分化明显，成长股业绩底部已确认，而主板仍有下行压力。建议重点关注西南股票池中具有成长性、业绩拐点明确及估值修复潜力的行业与公司。