20221212-国盛证券-医药生物行业周报_疫情防控持续优化下未来场景资产梳理（2）ICU设备梳理_22页_2mb

医药生物行业总结：疫情防控持续优化下的未来场景资产梳理（ICU设备）

核心内容

本周（12.05-12.09），申万医药指数上涨1.39%，在全行业排名第16，跑输沪深300和创业板指数。整体来看，医药行业在疫情防控持续优化背景下，仍以抗疫工具包为主导，但市场也出现了复苏逻辑的短期波动。

主要观点

• 抗疫工具包依然是当前最热的投资方向，包括熊去氧胆酸治新冠、在线医疗、家庭常备药、抗原检测、新冠药等。
• ICU设备作为重症医疗资源的重要组成部分，受到持续关注，特别是随着“新十条”政策的出台，ICU床位建设需求增加，将带动相关设备的配置增长。
• 医药行业在政策与市场情绪的双重影响下，短期交易活跃，中长期则开始向复苏类和产业逻辑独立类资产倾斜。

行业表现与政策回顾

行情回顾

• 申万医药指数上涨1.39%，涨幅相对较小，但整体呈修复态势。
• 抗原检测在上半周回调后，下半周再度走强，部分渠道出现缺货现象，推动价格上调。
• 退烧药表现突出，受北京疫情体感影响，相关药品需求增加。
• 医药成交额占比为13.32%，高于2013年以来的均值7.26%，显示市场关注度上升。

政策变化

• 医保谈判延期：2022年国家医保药品目录现场谈判延期，影响新版目录的发布与执行时间。
• 疫情防控优化：发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，强调居家隔离、不进行大规模核酸检测，推动抗原检测和居家治疗药物需求。
• 分级诊疗方案：以医联体为载体，推进新冠分级诊疗，提升基层医院的医疗资源利用率。
• 居家治疗指南：发布《新冠病毒感染者居家治疗指南》，明确居家治疗用药和抗原检测需求。

投资策略与重点资产梳理

抗疫场景&工具包（中短期）

• 医药电商&在线诊疗：京东健康、阿里健康、平安好医生
• 药店：大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民
• 上游中药材：振东制药、珍宝岛
• 抗疫居家常备OTC类：康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、爱朋医疗、金石亚药
• ICU设备：迈瑞医疗、祥生医疗、宝莱特、理邦仪器
• 抗原及上游：万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞
• 新冠药：君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物

非新冠复苏类&产业逻辑独立类资产（中长期）

• 院内刚需恢复：国际医学、南新制药、维力医疗、乐普医疗、恩华药业、恒瑞医药
• 其他恢复：康华生物、智飞生物、东诚药业、普瑞眼科、泰格医药、爱尔眼科
• 医药科技股：兴齐眼药、凯因科技、百克生物、泽璟制药
• 非新冠中药：太极集团、康恩贝、达仁堂、悦康药业、济川药业
• 其他独立逻辑：康龙化成、九洲药业、药明康德、海泰新光、健友股份、凯莱英、迈瑞医疗

其他长期跟踪公司

• 丽珠集团、普利制药、联影医疗、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、海思科、中国生物制药、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东

风险提示

1. 负向政策持续超预期：政策变动可能对行业产生重大影响。
2. 行业增速不及预期：医药行业可能面临增长放缓的风险。
3. 假设或测算存在误差：市场变化可能超出预期，导致分析结果偏差。

长期投资主线

1. 医药科技创新

• 创新药技术平台升级：恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、复星医药、亿帆医药、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B
• 创新药国际化升级：恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、和黄医药、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B
• 创新类器械：迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、心通医疗-B、启明医疗-B、沛嘉医疗-B、微创机器人-B、天智航-U、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、南微医学、惠泰医疗、爱博医疗
• 创新疫苗：智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U、康华生物、欧林生物、百克生物、成大生物、金迪克
• 创新产业链CRO：药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、睿智医药、阳光诺和、方达控股

2. 医药制造升级

• 制剂国际化：健友股份、普利制药、华海药业
• CDMO&CMO：凯莱英、博腾股份、九洲药业、普洛药业、药石科技、皓元医药、诺泰生物、药明生物、维亚生物
• 特色API：博瑞医药、司太立、仙琚制药、美诺华、奥翔药业、天宇股份
• 生物制药上游设备&耗材&科研服务：东富龙、楚天科技、新华医疗、泰林生物、海尔生物、山东药玻、森松国际、纳微科技、诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、诺禾致源、泰坦科技、阿拉丁、拱东医疗、洁特生物

3. 医药消费升级

• 品牌中药：片仔癀、同仁堂、云南白药、东阿阿胶、太极集团、健民集团、马应龙、佐力药业、华润三九、羚锐制药、寿仙谷、千金药业
• 儿科：我武生物、长春高新、安科生物
• 眼科：爱尔眼科、朝聚眼科、欧普康视、爱博医疗、兴齐眼药、昊海生科
• 口腔：通策医疗、时代天使
• 医美：昊海生科、四环医药
• 康复：三星医疗
• 肿瘤：海吉亚医疗、信邦制药、盈康生命
• 辅助生殖：锦欣生殖
• 综合医疗服务：国际医学

4. 医药模式升级

• 互联网医疗&医疗电商：京东健康、阿里健康、平安好医生
• ICL：金域医学、迪安诊断

X（其他特色细分龙头）

• 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、国药一致、健之佳、漱玉平民
• 传统仿制药&特色专科：恩华药业、人福医药、华海药业、华润双鹤、通化东宝、甘李药业、健康元、东诚药业、苑东生物、北陆药业、京新药业
• 血制品：华兰生物、博雅生物、派林生物、天坛生物、卫光生物
• 医药流通：上海医药、九州通、国药股份、柳药股份

行业数据与趋势

• ICU床位数：我国每10万人ICU床位数远低于发达国家，存在明显增设空间。
• ICU设备需求：随着疫情防控优化，ICU床位扩容将推动相关设备需求增长，如呼吸机、监护仪、输注泵等。
• 行业估值：医药行业估值（TTM）为25.40，处于历史低位，但本周略有上升。
• 行业热度：医药行业热度较上周有所下降，但仍高于2013年以来均值。

图表与数据

• 图表1：全球部分国家近年每10万人口ICU床位数情况，显示我国ICU床位数明显低于发达国家。
• 图表2：重症医学科室建设相关设备梳理，包括床旁监护系统、呼吸机、输注泵等。
• 图表3：申万医药与沪深300、创业板指数对比，显示医药跑输大盘。
• 图表4：申万医药与沪深300、创业板指数走势对比，显示医药走势相对独立。
• 图表5：申万医药与其他行业涨跌幅对比，显示医药行业相对稳定。
• 图表6：申万医药与其他行业涨跌幅对比（2022年初至今），显示医药行业整体下跌但相对稳定。
• 图表7：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图，显示化学原料药涨幅最大。
• 图表8：申万医药各子行业2022年初至今涨跌幅变化图，显示医药商业II表现较好。
• 图表9：医药行业估值溢价率，显示溢价率处于低位。
• 图表10：申万医药行业成交额占比，显示医药行业成交额占比上升。
• 图表11：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股，显示退烧药和熊去氧胆酸概念表现突出。
• 图表12：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股，显示部分个股涨幅显著。

结论

医药行业在疫情防控持续优化的背景下，短期仍以抗疫工具包为主导，中长期则逐步转向复苏和产业逻辑独立类资产。ICU设备作为重症医疗资源的重要部分，受到政策推动，未来有望迎来增长机遇。投资策略应灵活调整，关注政策变化和市场情绪，同时注重长期价值和行业趋势。