非银行金融行业关于《证券公司分类监管规定（征求意见稿）》的专题评析：修改符合预期，与时俱进+强化合规风控-20200524-长城证券-22页_1mb

证券公司分类监管规定（征求意见稿）专题评析总结

核心内容

证监会于2020年5月22日发布《证券公司分类监管规定（征求意见稿）》，旨在优化证券公司分类监管制度，强化合规风控导向，促进证券行业差异化、特色化发展。该规定在2017年版本基础上进行调整，共35条，涵盖总则、评价指标、评价方法、类别划分、组织实施、分类结果使用、附则等七章，并附有《证券公司风险管理能力评价指标与标准》。

主要观点

1. 强化合规风控，突出专业能力

   • 分类监管制度持续发挥正向激励作用，优化指标体系，引导证券公司提升全面风险管理能力和合规水平。
   • 重点强化公司治理、合规管理、全面风险管理等评价指标，提升证券公司治理能力。

2. 贯彻差异化发展思想

   • 修改基本符合预期，重点优化市场竞争力指标，如营业收入、投行与资管业务收入、信息技术投入等。
   • 新设财富管理业务、机构客户服务及交易业务评价指标，引导证券公司向以客户为中心的转型。

3. 落实《证券法》与《证券公司股权管理规定》精神

   • 明确分类监管与证券公司业务分类管理相结合，推动差异化监管，强化股东条件和资本约束。
   • 原分类管理重在资本要求和牌照限制，现则重在股东要求、资本要求和牌照要求。

4. 优化资本充足与风险管理能力加分指标

   • 引入风险覆盖率、净资本、并表管理等指标，引导证券公司加强资本约束与风险控制。
   • 对于实现风险控制指标并表管理、运用内部模型法计量风险的证券公司，可获得加分。

5. 完善合规与扣分标准

   • 扣分标准更加细化，明确对高管、业务人员、子公司及分支机构的违规行为进行扣分。
   • 对于重大风险事件、公司治理失效、财务信息虚假等行为，视情节下调分类结果级别，严重者直接认定为D类。

6. 完善风险管理能力评价体系

   • 从资本充足、公司治理、全面风险管理、客户权益保护、信息技术管理、信息披露等方面细化评价指标。
   • 强调信息技术投入与管理，提升证券公司对技术风险的应对能力。

关键信息

分类评价指标优化

• 市场竞争力评价指标：优化营业收入、投行与资管业务收入、信息技术投入等指标，引导差异化经营。
• 风险管理加分指标：风险覆盖率、净资本、并表管理、内部模型法运用等指标可获得加分。
• 合规扣分标准：扣分项包括违法违规行为、行政监管措施、行政处罚、重大风险事件等，扣分词频达45次。

投资建议

• 重点推荐：华泰证券、国泰君安、申万宏源、海通证券、东方证券、中金公司、东方财富。
• 风险偏好高的投资者：可关注南京证券、中国银河等次新股类弹性标的。
• 港股关注：中金公司等。

风险提示

• 中美贸易摩擦波动风险
• 市场大幅下跌风险
• 政策改革不及预期风险
• 宏观经济下行风险
• 肺炎疫情持续蔓延风险
• 地缘政治风险

潜在影响

1. 引导差异化竞争

• 优化市场竞争力评价指标，推动证券公司聚焦主业，提升特色化发展能力。
• 新设机构客户服务及交易、财富管理业务指标，推动证券公司向服务型转型。

2. 强化资本约束

• 引入风险覆盖率、净资本等指标，引导证券公司加强资本管理，提升风控能力。
• 调整表内外资产总额系数和风险资本准备系数，推动试点证券公司资本杠杆率上升。

3. 加强合规管理

• 明确对高管、业务人员、子公司及分支机构的违规行为进行扣分，提升合规意识。
• 强化对公司治理、内部控制、风险事件的监管，提升行业整体合规水平。

4. 推动行业转型

• 优化资管业务评价方式，引导证券公司提升主动管理能力。
• 强化信息技术投入与管理，推动行业向科技驱动方向发展。

附录：重要数据与图表

• 图1：资管子公司营收情况
• 表1：增设证券公司业务评价指标
• 表2：2019年证券公司公募基金分仓收入排名前20名
• 表3：2019年下半年以来证券市场改革政策
• 表4：4月投行子公司主要业绩指标
• 表5：部分公司资管规模情况
• 表6：表内外资产总额系数调整对试点证券公司的影响
• 表7：风险资本准备系数调整对试点证券公司的影响
• 表8：2019年下半年以来证券公司定增方案一览

总结

本次《证券公司分类监管规定（征求意见稿）》的发布，标志着证券行业监管向更精细化、差异化、合规化方向迈进。通过优化评价指标、强化风控导向、完善扣分机制，推动证券公司提升专业服务能力，强化资本约束，提高合规水平，引导行业向高质量发展转型。对于投资者而言，应关注具备较强合规能力、风控能力及业务创新能力的证券公司，尤其是头部公司和具备特色业务能力的中小公司。