20170608-长城证券-非银行金融行业动态点评_证券公司分类监管规定_（征求意见稿）点评-新使命新起点新征程_12页_1mb

非银行金融行业动态点评总结

核心内容

2017年6月，中国证监会就《证券公司分类监管规定》（征求意见稿）向社会公开征求意见，旨在优化证券公司分类监管制度，提升行业整体质量与合规水平，引导券商聚焦主业、提升核心竞争力。此次修订主要围绕五个方面进行，包括合并报表营业收入加分、经纪业务及分支机构扩张引导、机构投研服务加分、服务“一带一路”战略及IT建设战略硬实力。

主要观点

1. 分类监管制度优化

• 鼓励机构做大做强：通过合并报表营业收入加分和提高净资本加分门槛，鼓励证券公司提升资本实力，增强国际竞争力。
• 引导有序扩张：调整经纪业务及分支机构扩张加分，强调以质量为导向，遏制快速扩张趋势。
• 强化投研服务：增加对机构投研服务收入的加分项，推动机构投资者发展，优化市场投资者结构。
• 服务“一带一路”战略：鼓励券商国际化布局，特别是以香港为据点，提升在亚太及欧美市场的影响力。
• 重视投行质量：调整投行收入排名加分，不再对承销项目数量单独加分，强调投行项目质量与责任意识。
• 主动资管成为趋势：通道业务受限制，主动资管规模靠前的券商更具优势，MOM、FOF等产品有望迎来发展机遇。
• IT建设成为战略核心：金融科技推动行业转型，IT系统是提升竞争力的关键，券商正加速布局智能投顾、区块链等技术。

2. 重点券商推荐

• 龙头券商：海通证券（国际化布局显著，香港投行份额第一）、华泰证券（IPO、并购、资管领先）、广发证券（IPO领先、资管主动型显著）、中国银河（回归A股，开启新征程）、国金证券（中小券商中IPO领先，定增倒挂）。
• 超跌次新股：第一创业（固收主动型特色显著，适合风险偏好高的投资者）。

关键信息

1. 分类调整影响

• 券商的分类评级将直接影响其市场竞争力和业务发展，需关注合规状况、风险管理能力、主营业务质量等方面。
• 基准分为100分，根据各项指标进行加分或扣分，最终形成证券公司的评价计分。

2. 行业数据

• 2017年前5月上市券商营收排名：华泰证券、国泰君安、中信证券、广发证券、海通证券等排名靠前，但部分券商净利润同比下滑。
• 券商海外分支机构情况：2009-2015年，中国证券公司海外分支机构数量显著增加，主要集中在亚洲及欧美市场。
• 券商IT建设：多家券商已推出智能财富管理系统，如华泰证券的涨乐财富通、长江证券的iVatarGo，广发证券的贝塔牛，东兴证券的投顾机器人等。

3. 政策背景

• 证监会全面禁止通道业务：2017年5月23日，证监会首次提出全面禁止通道业务，推动券商向主动管理转型。
• IPO发审通过率下降：2017年以来，IPO发审通过率逐渐降低，反映出监管趋严，促使券商提升项目质量。

风险提示

• 市场风险：市场波动可能对券商业绩产生影响。
• 政策风险：政策调整可能对券商业务模式产生影响。
• 监管风险：监管趋严可能增加合规成本，影响盈利能力。

投资建议

• 短期建议：关注第一创业，作为超跌反弹品种，适合风险偏好较高的投资者。
• 长期逻辑一：关注中小型券商，如国金证券、兴业证券、东吴证券，这些券商在IPO、资管等方面表现突出。
• 长期逻辑二：关注龙头大券商，如海通证券、广发证券、中国银河，这些券商在国际化、主营业务等方面具有明显优势。

总结

此次《证券公司分类监管规定》的修订，标志着中国证券行业向高质量、多元化、国际化方向发展的趋势。券商需在合规、风险管理、主营业务质量及IT建设等方面进行优化与提升，以适应新的监管环境和市场要求。投资建议方面，龙头券商与具备主动资管能力的券商将更受益，值得关注。同时，需注意市场、政策及监管风险，合理配置资源，把握行业发展趋势。