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化工品价格维持弱势，关注三条投资主线

核心内容

2022年8月，基础化工行业指数下跌4.74%，在30个中信一级行业中排名第24位，整体表现弱于上证综指和沪深300指数。近一年来，基础化工指数下跌16.58%，排名第23位。8月化工品价格延续回落态势，120个产品上涨，173个产品下跌，涨幅居前的产品包括氩气、乙腈、脂肪醇、硫磺和工业萘，跌幅居前的有硫酸、PTMEG、溴素、硝酸和涤纶工业丝。

主要观点

1. 市场回顾

• 基础化工行业整体表现不佳，指数下跌4.74%，行业整体承压。
• 8月份，聚氨酯、农药、合成树脂板块表现相对较好，分别上涨5.76%、3.91%和2.96%。
• 碳纤维、无机盐和钛白粉板块表现较差，分别下跌17.37%、17.24%和15.16%。
• 个股方面，明冠新材、金三江、保利联合、润丰股份、呈和科技涨幅居前，而远翔新材、恒大高新、双星新材、湘潭电化、泛亚微透跌幅较大。

2. 行业要闻回顾

• 磷化工行业：受益于农业和新能源需求，磷化工三巨头云天化、兴发集团、湖北宜化上半年净利润合计近88亿元，行业景气度较高。
• ABS市场：受供需矛盾和成本压力影响，ABS市场进入下行周期，行业盈利水平大幅缩水。
• 欧洲气价上涨：欧洲天然气价格创历史新高，推动CF工业和雅苒国际减产，欧洲化肥产量下降，全球粮食安全面临挑战。
• 荣盛石化投资计划：计划投资1178亿元建设三大化工项目，包括乙烯及下游化工装置、高性能树脂项目和高端新材料项目，旨在优化产业结构，增强竞争力。

3. 产品价格跟踪

• 8月化工品价格波动明显，国际油价下跌，WTI原油下跌9.20%，布伦特原油下跌12.29%。
• 涨跌幅排名中，涨幅居前的产品包括氩气（+107.73%）、乙腈（+55.58%）、脂肪醇（+27.52%）、硫磺（+26.45%）和工业萘（+22.22%）。
• 跌幅居前的产品包括硫酸（-49.12%）、PTMEG（-37.07%）、溴素（-32.76%）、硝酸（-25.71%）和涤纶工业丝（-23.89%）。

关键信息

行业投资建议

• 维持“同步大市”的投资评级。
• 2022年9月建议关注以下三条主线：
  1. 受益于欧洲供给紧缺的细分品种：聚氨酯、维生素等。
  2. 需求较为刚性的农化板块：化肥、农药。
  3. 受益于上游原材料成本下降的化工品：改性塑料、涤纶长丝等。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌。
• 行业竞争加剧。
• 下游需求下滑。

行业评级与公司评级

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

估值情况

• 截至2022年9月7日，中信基础化工板块TTM市盈率为17.89倍，低于近十年平均水平31.19倍。
• 与其他中信一级行业相比，基础化工估值排名第16位。

总结

2022年8月，基础化工行业整体表现低迷，价格回落趋势持续。尽管部分子行业如聚氨酯、农药和合成树脂表现较好，但多数板块面临下行压力。未来投资应围绕三条主线展开，包括受益于欧洲供给紧张的细分行业、需求刚性较强的农化板块，以及受益于上游原材料成本下降的下游化工品。同时，需警惕原材料价格下跌、行业竞争加剧和下游需求下滑等风险。