20240428-国盛证券-医药生物行业周报_看好医药的五点理由_2024Q1医药持仓详解_43页_2mb

医药行业分析报告总结

核心观点：
近期申万医药指数环比上涨443%，跑赢沪深300及创业板指数，医药行业交易氛围有望在二季度至三季度逐步改善，核心逻辑包括基数效应修复、反腐预期缓和、创新政策密集出台及筹码结构优化。

看好医药五点逻辑：

1. 基数扰动解决：疫情和反腐影响边际递减，2024年Q2-Q3业绩环比改善预期明确。
2. 反腐博弈阶段性结束：政策常态化或带来预期好转，估值修复存在空间。
3. 创新政策爆发期：国家级别创新政策密集落地，政策支持向创新药、CXO等领域倾斜。
4. 筹码出清：公募基金医药持仓环比下降，市场结构负担显著减轻，资金腾挪空间扩大。
5. 低位补涨逻辑：全球资产高低切趋势下，国内医药消费类资产或迎来配置机会。

选股方向：

1. 医药科技精选：重点布局慢病用药（如NASH、减肥、带状疱疹）、颠覆性技术（ADC、双抗、脑机接口）。
2. 医药风格精选：关注低估值反转（如科伦药业）、国企改革（如太极集团）、一季报超预期标的。
3. 医药景气细分：生物类似物国际化（甘李药业）、老龄化受益（膏药）、中硼硅玻璃（山东药玻）等。

风险提示：

• 医药政策超预期调整
• 行业增速不及预期
• 细分竞争加剧风险

总结

短期关注一季报催化：Q1持仓数据落地叠加个股业绩超预期，行情仍以防御性配置为主。中长期看创新主线：CXO、创新药及高端器械受益于政策支持与技术突破，估值修复潜力待挖掘。建议把握二季度交易窗口，聚焦龙头科技股与低估值高景气细分领域。