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芯源微 (688037) 2022年半年报总结

核心内容

芯源微在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入与净利润均保持高增长态势。公司专注于高端半导体设备的研发与生产，尤其在涂胶显影机领域具备领先优势，并在湿法设备领域持续拓展，致力于为客户提供全面的半导体制造解决方案。

主要观点

• 业绩高增：2022年上半年公司实现营业收入5.04亿元，同比增长43.70%；实现归属上市公司股东的净利润6940.67万元，同比增长97.91%。整体表现优于市场预期。
• 盈利能力提升：虽然综合毛利率略有下降0.64个百分点，但与2021全年相比有所提高。营业利润同比增长116.29%，显示公司盈利能力增强。
• 核心技术领先：公司已获得237项专利授权和56项软件著作权，多项关键技术达到国际先进水平，包括光刻胶涂敷缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术等。
• 研发实力雄厚：研发人员占比超过35%，其中硕士及以上学历人员占比超过47%，为公司持续创新提供人才保障。
• 产品布局广泛：公司涂胶显影产品覆盖晶圆前道加工、后道先进封装等多个环节，并拓展至化合物、MEMS、LED等小尺寸设备领域。
• 市场表现稳健：尽管消费电子市场需求有所波动，但公司业务未受明显影响，受益于其他半导体领域的旺盛需求。

关键信息

营收与利润预测

• 2022-2024年营业收入：预计分别为13.11亿元、18.42亿元、24.87亿元。
• 2022-2024年归属母公司净利润：预计分别为1.41亿元、2.10亿元、3.04亿元。
• 未来三年复合增长率：约44.24%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.52元、2.27元、3.29元。

估值分析

• 2022年8月26日股价：178.35元，对应市值164.90亿元。
• 2022-2024年PE估值：约为117.13倍、78.69倍、54.18倍。
• P/S（市销率）：12.58倍、8.95倍、6.63倍。
• P/B（市净率）：16.61倍、14.54倍、12.32倍。

财务状况

• 资产总额：截至2022年6月末为34.57亿元，归属上市公司股东的净资产为19.63亿元。
• 流动资产总计：预计2022年为2162.58亿元，2023年为2902.30亿元，2024年为3738.43亿元。
• 负债合计：预计2022年为1525.54亿元，2023年为2099.97亿元，2024年为2703.11亿元。

风险提示

• 国产化渗透不及预期
• 新产品研发进度低于预期
• 下游需求回升不及预期

盈利预测与财务比率

主要财务比率

估值倍数

机构信息

• 分析师：贺潇翔宇
• 执业证书：S1100517100001
• 联系方式：hexiaoxiangyu@cczq.com

研究所简介

• 川财证券研究所：设立于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究、咨询和调研服务。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与薪酬挂钩。

投资评级标准

• 证券投资评级：以报告发布6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，未经允许不得传播或引用。
• 报告基于公开信息编制，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点及预测可能随时更改，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，必要时咨询专业顾问。

数据来源

• 2022年中报
• iFinD
• 川财证券研究所