乡村振兴对汽车行业的影响专题研究_广阔天地_大有作为_28页_1mb

乡村振兴对汽车行业的影响专题研究总结

核心内容

本报告分析了乡村振兴战略对我国汽车市场的影响，认为该战略将从“人、地、钱”三个维度推动乡村地区汽车市场进入快速增长期。通过城镇化推进、农民收入提升和交通设施改善，乡村地区的汽车消费潜力巨大，将成为未来汽车市场增长的重要引擎。

主要观点

1. 乡村振兴将推动城镇化、提高农民收入和完善交通设施，这三方面将共同促进乡村地区汽车消费增长。
2. 汽车消费主战场将逐步下沉，三四线城市及乡村地区将成为拉动国内汽车消费增长的主要力量。
3. 类比彩电、电冰箱的发展历程，农村地区的汽车保有量与城镇的差距将逐步缩小，未来市场增长空间广阔。
4. 自主品牌车企将率先受益，其凭借高性价比、良好的品牌美誉度和快速的市场反应能力，有望在乡村市场占据优势。
5. SUV车型因其通过性、动力性和内部空间优势，在三四线城市及乡村地区受到青睐，将成为拉动汽车市场增长的重要力量。
6. 渠道下沉良好的车企，如上汽通用五菱、吉利汽车和长城汽车，将在乡村市场中占据有利位置。
7. 零部件企业将间接受益，随着整车企业销量增长，零部件企业也有望实现业绩增长。

关键信息

一、乡村振兴对汽车市场的影响

• 推进城镇化：2017年我国城镇化率为58.52%，与美、日、韩等发达国家相比仍有较大差距，城镇化仍是未来趋势。
• 提高农民收入：2017年农村居民人均可支配收入为13432元，增速高于城镇居民，预计未来将持续提升。
• 完善交通设施：国家每年投入数千亿元用于农村交通建设，农村公路里程持续增加，为汽车普及提供基础条件。

二、汽车行业发展趋势

• 汽车消费主战场下沉：未来增长将主要来自三四线城市及乡村地区，这些地区的消费者基数大、消费潜力高。
• 汽车销量增长预测：预计2025年我国汽车年产销量可达约3500万辆，2030年可达约4000万辆。
• 城乡汽车保有量差距：2016年农村每百户汽车保有量为17.4辆，城镇为35.5辆，差距较大，但有望逐步缩小。

三、重点受益企业

整车类

• 上汽集团：自主品牌销量增速快，上汽通用五菱在乡村及中小城镇网点布局多，预计2018-2020年每股收益分别为3.16元、3.32元和3.55元，净资产收益率分别为16.1%、15.9%和15.9%，维持“买入-A”评级。
• 广汽集团：自主品牌广汽传祺销量增速快，预计2018-2020年每股收益分别为1.84元、2.26元和2.51元，净资产收益率分别为17.2%、18.5%和18.2%，维持“买入-A”评级。
• 长城汽车：SUV行业龙头，产品美誉度高，乡村地区网点布局多，预计2018-2020年每股收益分别为0.86元、1.07元和1.23元，净资产收益率分别为14.3%、15.9%和16.2%，维持“买入-B”评级。
• 吉利汽车：SUV销量占比超过50%，博越销量增长显著，预计2018-2020年每股收益分别为1.33元、1.73元和2.07元，净资产收益率分别为14.4%、16.2%和17.3%，建议重点关注。

零部件类

• 华域汽车：深度绑定上汽集团，营收占比超50%，预计2018-2020年每股收益分别为2.24元、2.42元和2.70元，净资产收益率分别为16.3%、16.3%和16.7%，维持“买入-A”评级。
• 宁波高发：对吉利、上汽通用五菱等重点客户供货增加，预计2018-2020年每股收益分别为1.92元、2.43元和2.87元，净资产收益率分别为16.3%、19.5%和21.6%，维持“买入-A”评级。
• 星宇股份：国内车灯龙头，受益于消费升级和新工厂投产，预计2018-2020年每股收益分别为2.24元、2.93元和3.54元，净资产收益率分别为14.4%、17.5%和19.4%，维持“买入-A”评级。
• 拓普集团：国内减震降噪领域龙头，受益于新能源汽车发展，预计2018-2020年每股收益分别为1.24元、1.68元和1.87元，净资产收益率分别为12.3%、14.2%和13.6%，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 乡村振兴战略实施进度不及预期；
• 国内经济增长乏力不利于汽车销量增长；
• 汽车销量增速不及预期；
• 新车型销量不及预期；
• 新能源和智能驾驶技术商业化进度不及预期；
• 零部件企业下游客户销量不及预期；
• 国外客户拓展不及预期。

图表摘要

• 图1：乡村振兴战略政策推进进程
• 图2：乡村振兴与城镇化相互促进
• 图3：中国城镇化率及未来走势预测
• 图4：中国与全球发达国家城镇化率对比（2014年）
• 图5：城镇居民与农村居民人均可支配收入
• 图6：农村居民收入增速连续第八年快于城镇居民
• 图7：农村每百户汽车保有量随收入提升增速更快
• 图8：全国农村公路新建改建规划与实际完成情况
• 图9：全国农村公路里程稳步提升
• 图10：日本农户人均可支配收入
• 图11：日本历年基尼系数
• 图12：日本历年城镇化率
• 图13：日本历年千人汽车保有量
• 图14：韩国历年城镇化率
• 图15：韩国历年基尼系数
• 图16：韩国历年城市化率
• 图17：韩国历年千人汽车保有量
• 图18：国内汽车销量及在全球中占比
• 图19：世界主要国家或地区千人汽车保有量与人均GDP的关系（2016年）
• 图20：我国人均GDP与人均可支配收入加速提升
• 图21：日本乡村地区机动车保有量与城市逐步缩小
• 图22：巴黎城区及郊区出行结构
• 图23：汽车分城市销量占比
• 图24：中国居民恩格尔系数对比
• 图25：城镇及农村每百户汽车保有量（2016年）
• 图26：中国城镇及农村人口占比（2017年）
• 图27：农村与城镇每百户彩电拥有量
• 图28：农村与城镇每百户电冰箱拥有量
• 图29：城镇与农村每百户居民汽车拥有量对比
• 图30：农村每百户汽车保有量随收入提升增速更快
• 图31：不同城市化程度的省份的汽车保有量增速对比
• 图32：自主品牌及外资品牌均价对比
• 图33：各派系养护成本评价
• 图34：自主品牌及合资或外资品牌间PP100差距
• 图35：主流自主品牌车企PP100（每百辆故障数）
• 图36：吉利汽车全国网点覆盖情况
• 图37：吉利汽车销售网点所在城市占比
• 图38：上汽通用五菱全国网点覆盖情况
• 图39：上汽通用五菱销售网点覆盖率
• 图40：哈弗4S店数量及哈弗SUV在各级别城市的市场份额
• 图41：哈弗4S店分布
• 图42：不同地区SUV关注度（三线城市及以下地区对SUV关注度最高）
• 图43：哈弗H6销量
• 图44：SUV在长城汽车总销量中占比
• 图45：吉利博越销量
• 图46：SUV在吉利总销量中占比
• 图47：荣威RX5销量
• 图48：SUV在上汽乘用车总销量中占比
• 图49：传祺GS4销量
• 图50：SUV在广汽乘用车总销量中占比
• 图51：来自上汽的收入在公司总营收中占比