20231102-国海证券-亚太股份-002284.SZ-2023年三季报点评_净利润同比高增_产品结构进一步优化_5页_301kb

亚太股份（002284）投资分析报告核心要点

投资评级与目标

首次覆盖评级：买入
目标市值：6993亿元（2023/11/01）
盈利预测：

• 2023-2025年收入预测：4407亿、5655亿、6883亿，增长率分别为18%、28%、22%
• 归母净利润预测：156亿、267亿、378亿，增长率分别为129%、72%、42%
• 估值（PE）：45倍、26倍、19倍（基于EPS）

公司三季度业绩表现

• 营收：2023前三季度营收2716亿元，同比增长264%，Q3单季营收961亿元，同比增长117%，环比增长988%。
• 净利润：前三季度归母净利润97亿元，同比增长1394.2%；扣非后利润61亿元，同比增长184.29%。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率16.48%，同比提升36.1pct，环比下降1.67pct；净利率3.07%，同比提升2.16pct，环比下降0.29pct。
• 费用控制：Q3期间费用率同比下降0.55 pct，研发费用率同比提升0.95 pct，推动成本优化。

新定点项目与市场拓展

• 客户定点项目：
  • 某新势力品牌：供应前制动器带转向总成等产品，生命周期销售金额约173亿元，预计2024年量产。
  • 头部自主品牌：供应制动总成产品，生命周期销售金额约6亿元，预计2024年量产。
  • 大型汽车集团子公司项目：生命周期6年，销售金额约37.9亿元，预计2025年量产。
• 产品结构优化：新增订单涉及新能源汽车市场，尤其是IBS（onebox）产品，强化技术竞争力。

生产能力与投资进展

• Onebox生产线建设：按计划推进，核心量产项目进展顺利，产品制造能力与单位成本优化持续提升。

行业趋势与风险提示

• 驱动因素：电动化、智能化带动单车线缆价值量提升，公司受益于新能源汽车市场增长。
• 风险：新产品拓展不及预期、产能落地延迟、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

关键财务数据摘要

• 规模：总市值6993亿元，流通市值6918亿元。
• 估值指标：PE（2023E）45倍，PB（2023E）19倍，PS（2023E）13.9倍。