20260519-国信证券-亚太股份-002284.SZ-Q1归母净利润同比增长42_全球化布局加速_10页_1mb

亚太股份（002284.SZ）详细总结

核心内容

亚太股份（002284.SZ）在2026年第一季度实现营业收入13.58亿元，同比增长7.91%，环比下降16.89%；归母净利润1.42亿元，同比增长41.83%，环比下降12.12%。剔除季节性因素后，公司整体延续2025年业绩高增态势，产品结构升级及规模效应兑现加速盈利增能力向上。

主要观点

• 盈利能力增强：2026Q1净利率同比提升2.51pct，达到10.46%，毛利率20.41%，同比增长1.30pct。
• 产品结构优化：公司汽车电子控制系统收入贡献22%营收，包括EPB、ESC、IBS等产品，其中2025年电控制动系统销量达303万只，同比增长39%。
• 全球化布局加速：公司在摩洛哥规划建设生产基地，预计2027年投产；同时在德国设立研发中心，推动国际技术合作。
• 智能化布局完善：公司构建涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，具备集成轮毂电机、EMB、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案。
• 订单拓展积极：公司在手项目充足，2025年新启动244个项目，其中111个涉及汽车电子控制系统产品，预计远期持续贡献收入增量。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年42.7亿元，2025年56.3亿元，2026年预计67.79亿元，2027年76.4亿元，2028年85.64亿元。
• 净利润：2024年2.15亿元，2025年4.9亿元，2026年预计6.81亿元，2027年8.06亿元，2028年9.33亿元。
• 每股收益：2024年0.29元，2025年0.66元，2026年预计0.92元，2027年1.09元，2028年1.26元。
• 盈利预测上调：公司2026-2028年净利润预测分别为6.81/8.06/9.33亿元，较此前预测有明显提升。

估值指标

• 市盈率（PE）：2024年45.9，2025年19.9，2026年14.4，2027年12.1，2028年10.5。
• 市净率（PB）：2024年3.36，2025年2.90，2026年2.57，2027年2.26，2028年1.98。
• EV/EBITDA：2024年34.7，2025年21.3，2026年16.5，2027年14.8，2028年13.8。
• ROE：2024年7.3%，2025年14.6%，2026年17.9%，2027年18.6%，2028年18.9%。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 理由：看好公司线控制动、EPB等电子控制产品加速放量，以及角模块等智能化业务的储备，预计未来三年盈利将持续增长。

风险提示

• 客户拓展风险：若客户拓展不如预期，可能影响收入增长。
• 产能扩建风险：摩洛哥基地建设速度若不及预期，可能影响全球布局效果。
• 技术更新风险：行业技术快速迭代可能对公司产品竞争力造成影响。
• 股东减持风险：控股股东减持可能影响公司股权结构和市场信心。

财务预测与估值

资产负债表

• 资产总计：2024年70.08亿元，2025年86.35亿元，2026年93.62亿元，2027年104.76亿元，2028年116.75亿元。
• 负债合计：2024年40.83亿元，2025年52.54亿元，2026年55.38亿元，2027年61.27亿元，2028年67.18亿元。
• 股东权益：2024年29.09亿元，2025年33.64亿元，2026年38.07亿元，2027年43.30亿元，2028年49.37亿元。

利润表

• 营业利润：2024年22.9亿元，2025年51.4亿元，2026年71.4亿元，2027年84.6亿元，2028年98.0亿元。
• 净利润：2024年21.3亿元，2025年49.0亿元，2026年68.1亿元，2027年80.6亿元，2028年93.3亿元。

现金流量表

• 经营活动现金流：2024年93.3亿元，2025年56.6亿元，2026年59.3亿元，2027年132.8亿元，2028年135.8亿元。
• 投资活动现金流：2024年-130.8亿元，2025年-38.6亿元，2026年-24.2亿元，2027年-26.1亿元，2028年-28.1亿元。
• 融资活动现金流：2024年-15.9亿元，2025年115亿元，2026年-370亿元，2027年-308亿元，2028年-296亿元。

客户与市场

• 客户覆盖广泛：公司产品销售网络覆盖国内外主要车企，包括吉利、零跑、长安、上汽、广汽、一汽、东风、奇瑞、大众、通用、本田、日产、Stellantis等。
• 国际化进展：公司加速国际化战略布局，设立德国研发中心和摩洛哥生产基地，提升国际竞争力。

技术与产品布局

• 技术储备：公司深耕角模块业务，掌握轮毂电机、EMB、底盘域控制器等关键技术，具备智能网联与新能源汽车的综合开发能力。
• 产品矩阵：涵盖ABS、ESC、EPB、IBS、EBB、EMB等电子控制系统产品，逐步实现智能化升级。

公司战略

• 产品结构升级：公司通过产品结构升级和规模效应，持续提升盈利能力。
• 智能化布局：构建无人驾驶产业链，推动智能化新业务发展。
• 全球化推进：通过研发与生产国际化双轨推进，实现全球市场覆盖。

总结

亚太股份（002284.SZ）在2026年Q1表现出强劲的盈利增长，净利润同比增长42%。公司通过产品结构优化、降本增效及全球化布局，进一步提升盈利能力与市场竞争力。在智能化和新能源汽车领域，公司具备充分的技术储备和产品布局，未来增长潜力较大。投资建议维持“优于大市”评级，但需关注客户拓展、产能建设及技术更新等风险因素。