20250509-天风证券-基础化工行业专题研究_25Q1持仓配置环比小幅提升_持仓重心向中小盘股倾斜_17页_1mb

基础化工行业2025年第一季度公募基金持仓分析总结：
2025Q1基础化工板块持仓比例环比小幅提升0.5个百分点，但同比下滑4.9个百分点，占比33.2%，行业低配比例为0.2%。该季度石油化工板块持仓比例降至4.0%，同比减少7.4个百分点，环比下降3.3个百分点，占比42.8%。2020Q1以来基础化工配置比例持续攀升，但2023Q1-Q4呈现波动，2024Q2达到阶段性高点后回落。2025Q1基础化工股在A股市值占比为35.3%，同比减少1.1个百分点，环比增加0.8个百分点。

公募基金重仓股数量在2025Q1同比增加4支，环比增加21支，共计146支化工股被持有（含基础化工及石油化工）。其中，石油化工板块21支，同比减少5支。重仓市值前50股中，万华化学、巨化股份、赛轮轮胎、华鲁恒升、卫星化学位列前五，卫星化学取代中国石油进入前五。相比2024Q4，新增持股份额公司包括川恒股份、亚钾国际、芭田股份、潜能恒信等，而退出的有中国石化、云天化、科拓生物等。

市场偏好显示，行业龙头持仓比例下降，持仓重心转向中小盘股。2025Q1持股市值超300亿的股票占比达54.3%，环比下降13.15个百分点；500亿以上市值的股票占比33.7%，环比-7.49个百分点。细分行业龙头中，龙佰集团与合盛硅业基金持有量环比上升，而万华化学、华鲁恒升、新宙邦、扬农化工、云天化、巨化股份、华峰化学、远兴能源、赛轮轮胎等基金持有量环比下降。

2025Q1化工股配置主要集中于农化行业（9家，占18%）、石油化工（7家，14%）、食品及饲料添加剂（4家，8%）等领域。前五大配置子行业分别为农化、石油化工、食品添加剂、其他化学制品和磷化工。

风险提示包括原油价格波动、安全环保政策影响、化工品需求低于预期、新增产能加剧竞争、新技术应用不及预期等。总体来看，行业配置比例小幅调整，中小盘股受青睐，但需警惕供需变化及政策风险。