通信行业专题研究：5G建设推进，套餐用户渗透率达44_-20220123-华泰证券-18页_704kb

5G建设与物联网发展专题总结

核心内容

2021年我国5G基站建设稳步推进，全年新增65.4万个，其中第四季度新增26.6万个，环比增长34.3%。截至2021年底，我国5G基站总数达到142.5万个，5G套餐用户渗透率达44.3%，其中中国移动、中国电信和中国联通的渗透率分别为40.4%、50.4%和48.9%。随着5G用户渗透率的提升，有望进一步推动运营商移动业务ARPU回暖。

主要观点

• 5G建设持续推进：工信部表示2022年将是5G应用规模化发展的关键之年，将继续完善5G网络覆盖，推动其与垂直行业的深度融合。
• 5G用户渗透率提升：5G套餐用户数量持续增长，渗透率提升至44.3%，表明5G用户市场正在逐步扩大。
• 5G应用拓展：5G技术在医疗、教育、工业、出行等领域的应用正在加速，尤其在“5G+工业互联网”方面，已有多个典型应用场景落地。
• 5G产业链发展：中国广电将5G正式放号列为2022年头号目标，计划打造有线+5G融合发展格局。同时，5G终端市场持续增长，2021年5G手机出货量达2.66亿部，同比增长63.5%，占同期手机出货量的75.9%。
• 5G网络建设政策支持：国家持续推动5G网络建设，尤其在县城、乡镇、高铁、交通枢纽等重点区域的覆盖提升。

关键信息

• 5G基站建设：2021年新增5G基站65.4万个，其中4Q21新增26.6万个，环比增长34.3%。
• 5G用户增长：三大运营商5G套餐用户总数达7.3亿户，渗透率44.3%，表明5G市场逐步成熟。
• 5G应用发展：5G在多个垂直领域应用加速，如“5G+医疗健康”、“5G+智慧教育”、“5G+工业互联网”等，推动智慧冬奥、智慧城市等项目的落地。
• 5G产业链发展：中国广电、中兴通讯、华为、移远通信等企业在5G建设与应用中占据重要位置，受到市场关注。
• 5G终端市场：5G手机价格下探至1000元以下，有力支撑5G普及，同时5G手机出货量远超全球平均水平。
• 5G网络建设与运营：中国联通、中国移动、中国电信在5G接入设备、光缆、光模块等领域的集采项目持续推进，显示出对5G基础设施建设的持续投入。
• 行业趋势：5G网络建设与应用持续加速，推动通信设备厂商业绩增长，如中兴通讯、移远通信、美格智能等公司获得投资机构的增持或买入评级。

重点推荐公司

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 云厂商资本开支投入不及预期
• 5G发展不及预期

行情回顾

• 通信（申万）指数上涨0.43%，同期沪深300上涨1.11%，创业板指下跌2.72%。
• 市场走势显示部分公司股价显著上涨，而部分公司则出现下跌，如中兴通讯、佳讯飞鸿等。

重点公司表现

• 中兴通讯：Q3净利润同比高增，毛利率提升显著，目标价上调至48.32元，维持“买入”评级。
• 移远通信：Q3单季净利创历史新高，上调目标价至211.37元，维持“买入”评级。
• 美格智能：Q3归母净利润同比扭亏为盈，上调目标价至42.18元，维持“增持”评级。
• 威胜信息：中标国网项目，上调2022-2023年盈利预测，目标价39.54元，维持“增持”评级。
• 拓邦股份：Q3业绩符合预期，长期发展趋势良好，目标价18.71元，维持“增持”评级。
• 和而泰：Q3业绩符合预期，盈利能力提升，目标价26.57元，维持“买入”评级。
• 华工科技：受益新能源汽车、5G应用、智能制造三大业务增长，目标价37.60元，维持“买入”评级。
• 新易盛：前三季度业绩增速稳定，看好数通400G光模块持续放量，目标价41.28元，维持“增持”评级。
• 中际旭创：前三季度营收微增，看好长期发展，目标价49.17元，维持“买入”评级。
• 天孚通信：前三季度营收增速平稳，看好全年表现，目标价36.16元，维持“增持”评级。
• 数据港：营收、EBITDA保持快速增长，目标价46.62元，维持“买入”评级。
• 亿联网络：2021年业绩符合预期，收入、利润同比高增，目标价96.23元，维持“增持”评级。

行业动态

• 中国广电：2022年将5G正式放号列为头号目标，推动有线+5G融合发展。
• Dell'Oro报告：5G SA部署缓慢，拖累移动核心网市场增长，预计未来五年年复合增长率3%。
• 山东省：优先支持PUE值低于1.25的数据中心新建、扩建项目，目标到2025年建成15万架标准机柜。
• 欧洲议会：通过《数字服务法》，加强对大型互联网公司的监管。
• 新加坡：对数据中心投资更谨慎，强调资源效率。
• 北达科他州：因低温吸引众多IDC服务商建设数据中心。
• 雅安经济技术开发区：打造绿色数据中心，带动地方经济。

5G与物联网发展展望

• 5G与物联网融合：5G技术推动物联网应用加速发展，如自动驾驶、智能终端、消费级物联网安全等。
• 自动驾驶进展：梅赛德斯-奔驰与Luminar合作开发自动驾驶技术；小马智行发布第六代自动驾驶系统。
• 安全标准：小米发布《消费级物联网安全基线》2.0，提升物联网设备安全性。
• 行业前景：5G网络建设与应用持续推进，推动通信设备厂商业绩增长，预计未来几年行业仍保持高景气度。

总结

2021年我国5G建设持续推进，基站数量和用户渗透率均实现显著增长，5G应用在多个行业取得突破性进展。随着5G网络覆盖的完善和应用的深化，通信设备厂商和运营商的业绩表现良好，市场对5G产业链相关公司保持较高关注度。同时，5G与物联网的融合为行业带来新的发展机遇，推动智能终端、自动驾驶、绿色数据中心等领域的快速成长。未来5G建设与应用将继续成为通信行业的重要驱动力。