20221228-一德期货-人民币估值中枢修复下移_倚杖望晴雪_9页_992kb

报告摘要

倚杖望晴雪——人民币估值中枢修复下移总结

核心内容概述

本报告由一德期货发布，分析了2022年人民币汇率走势及2023年的展望。报告指出，在2022年全球货币政策紧缩和国内疫情反复的双重影响下，人民币兑美元汇率出现明显贬值，全年贬值幅度约9.5%，但相较于其他主要货币仍显示出相对韧性。2023年，随着国内经济逐步恢复和中美货币政策趋缓，人民币估值有望进一步修复，运行中枢预计将下移至【6.6,6.7】区间。

主要观点

2022年人民币汇率表现
- 全年对美元贬值约9.5%，低于其他主要货币，显示相对韧性。
- 人民币兑欧元贬值2.8%，对日元与英镑分别升值5%和2%。
- 央行及外汇管理局通过多种政策工具（如调降外汇存款准备金率、上调风险准备金率等）稳定市场预期。
- 12月因结汇需求旺盛，人民币汇率重回“7”以内。
- CFETS人民币汇率指数较年初下跌近4%。
2023年人民币汇率支撑因素
- 国内经济运行有望总体回升，政策重点转向稳增长，将对人民币构成支撑。
- 春节较早可能引发第二轮感染，一季度经济恢复仍面临挑战，但下半年有望快速复苏。
- 2023年中国经济增速预计超过IMF预测的4.4%。
- 国际收支结构稳健，经常账户顺差达3104亿美元，为历史同期最高值。
- 外资持续增配人民币资产，人民币资产吸引力增强。
2023年人民币汇率面临的挑战
- 出口增速可能放缓，结汇需求下降，将对汇率支撑减弱。
- 人民币国际化持续推进，但资本流动仍需关注。
- 外商直接投资和货物贸易将继续发挥稳定资金流入的作用。
中美货币政策分化趋势
- 美联储加息对美元指数仍有支撑，但其滞后影响将逐步显现，对美元构成压力。
- 美国通胀预期回落，实际GDP增速下调，可能影响美元走势。
- 中美利差倒挂程度将逐步收窄，减轻资本外流压力，有利于人民币汇率。