> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年香港离岸人民币市场中期展望总结 ## 核心内容 2026年香港离岸人民币市场呈现以下主要特征和趋势： - **人民币汇率中枢走升**：人民币汇率在上半年延续升值趋势，6月末USDCNY和USDCNH分别收报6.785和6.791，上半年累计升值2.92%和2.64%。 - **美元指数高位波动**：美元指数在上半年累计上涨2.97%，6月末报101.19，下半年预计仍将维持偏高位波动。 - **离岸人民币市场流动性充裕**：离岸人民币资金池规模稳定在万亿元人民币左右，CNH HIBOR运行更为稳健，离在岸利差偏窄。 - **SHIBOR波动围绕政策利率**：SHIBOR整体维持小幅波动，反映内地流动性充裕和政策工具的灵活运用。 - **港元利率波动走升**：6-8月为港股分红季，港元利率可能阶段性走升，但受美元指数高位及港股走升动能影响，推升概率较低。 - **离岸人民币债券融资创新高**：2026年上半年离岸人民币债券融资额达5,840.2亿元，创历史新高。 - **国际资金增配人民币资产**：国际资金对人民币资产配置意愿增强，尤其在6月下旬后，中国股市资金净流入创历史新高。 ## 主要观点 ### 1. 人民币汇率走势 - **汇率中枢走升**：人民币汇率在上半年呈现波动走升态势，主要受出口高景气、顺势结汇及国际资金增配人民币资产等因素推动。 - **汇率波动因素**：美元指数高位波动、地缘政治风险、关税政策及出口结构变化是影响人民币汇率节奏的重要因素。 - **在岸与离岸汇率差**：在岸人民币汇率升值速度较离岸更快，汇差持续收窄，6月末在-离岸掉期点差为+18.8BP。 ### 2. 美元指数走势 - **美元指数高位震荡**：上半年美元指数累计上涨2.97%，6月末报101.19，下半年预计仍将维持高位波动。 - **支撑因素**：中东地缘形势扰动避险情绪、美国通胀回落慢于预期、美联储加息预期未实质性扭转，以及期货市场美元指数净多头持仓增加。 - **短期影响**：美元指数高位波动对人民币汇率形成一定压力，但人民币汇率中枢走升趋势不变。 ### 3. 港元利率走势 - **HKD HIBOR波动走升**：二季度HKD HIBOR“V型”转升，6月末报3.84%。 - **利率联动性增强**：港元利率走势与美元利率联动性增强，SOFR小幅上行背景下，HKD HIBOR可能跟随走升。 - **港股分红季影响**：6-8月为港股分红季，港元利率可能阶段性走高，但受港股走升动能影响，推升概率较低。 ### 4. 离岸人民币市场流动性 - **CNH HIBOR运行稳健**：离岸人民币市场流动性管理工具丰富，CNH HIBOR上半年累计下跌41.4BP、20.0BP、15.4BP。 - **资金池规模稳定**：离岸人民币资金池规模稳定在万亿元人民币左右，人民币业务资金安排持续扩容。 - **政策支持**：人行和财政部常态化发行离岸人民币央票和国债，有助于维持离岸人民币市场的稳定。 ### 5. 离岸人民币债券市场 - **融资额创历史新高**：2026年上半年离岸人民币债券共发行742只，融资总额达5,840.2亿元，较2025年同期增长32.8%。 - **发行主体多元化**：财政部、人民银行及香港特区政府均积极参与离岸人民币债券发行，推动市场发展。 - **债券“北向通”活跃**：前6个月“北向通”月均交易量达9,524.8亿元，3月创历史新高，显示市场对流动性的需求增加。 ## 关键信息 - **人民币汇率走势**：人民币汇率中枢走升，但节奏受美元指数波动影响，上半年累计升值2.92%和2.64%。 - **美元指数波动因素**：中东地缘风险、美国通胀回落速度、美联储加息预期及期货市场持仓变化是主要影响因素。 - **港元利率波动**：二季度HKD HIBOR转升，6月末报3.84%，上半年累计下跌54.2BP、13.6BP、3.4BP。 - **离岸人民币流动性**：CNH HIBOR上半年累计下跌，但运行更为稳健，离在岸利差偏窄。 - **国际资金配置**：中国股市、点心债、熊猫债等人民币资产受青睐，资金净流入显著。 - **政策支持与市场发展**：人行和财政部常态化发行离岸人民币债券，推动人民币国际化进程，增强市场吸引力。 ## 总结 2026年香港离岸人民币市场在地缘政治、货币政策及资金流动等多重因素影响下，呈现出人民币汇率中枢走升、美元指数高位波动、港元利率阶段性走升、离岸人民币流动性充裕及债券市场融资创新高的态势。展望下半年，人民币汇率有望延续波动、缓步走升，美元指数仍维持高位，港元利率受港股分红季及美元走势影响，预计波动走升但概率偏低。离岸人民币市场在政策支持和资金流入推动下，持续吸引国际资金配置，助力人民币国际化进程。