20220522-国金证券-社会服务业行业周报_欧美酒旅持续恢复_新增关注复星旅文_24页_2mb

消费升级与娱乐研究中心：社会服务业行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦社会服务业，重点分析餐饮与酒店行业的市场复苏情况及投资机会。整体来看，欧美酒旅市场持续恢复，国内部分企业也受益于疫情好转及政策支持，行业呈现K型复苏特征，高端度假需求恢复更快、更具弹性。报告建议投资者关注复星旅游文化、锦江酒店、华住集团等企业，并指出部分公司因成本上升及市场环境变化面临挑战。

主要观点

1. 欧美酒旅持续恢复，高端度假需求更受益

• 美国市场：OCC（入住率）受疫情波动影响回落幅度明显减小，RevPAR（平均每日收入）已恢复至疫情前水平，且国际航线RPK（每公里乘客收入）恢复至2019年同期的65.7%。
• 欧洲市场：法国修复领先，OCC恢复波幅减小，国际航线RPK恢复至2019年同期的61.5%，环比增长8.5%。
• 出行强度：欧美主要国家交通枢纽客流强度高于前两年同期，反映海外出行持续回暖。

2. 复星旅游文化表现突出

• ClubMed：1Q22营业额恢复至2019年同期的84.5%，床位入住率恢复至88%，平均每日床位价格同比上涨19.5%。
• 直营比例高：直营比例高、阳光型度假村占比高，预计夏季海滨度假旺季到来后业绩弹性释放。
• 三亚亚特兰蒂斯：具备奢侈品级体验，疫情好转后有望受益于海南离岛免税政策及高端度假需求反弹。

3. 酒店行业轻资产化趋势明显

• 精选国际：1Q22营收与净利润双增，RevPAR同比上涨36.0%，中高端及经济型酒店恢复较好。
• 希尔顿酒店：美国市场经营恢复超亚太，RevPAR同比上涨32.3%，净利润同比大幅增长296.3%。
• 凯悦酒店：通过收购ALG，加速轻资产转型，豪华型酒店RevPAR恢复较快，1Q22净利润同比减亏76.0%。

4. 餐饮行业受国际市场恢复带动，成本压力显著

• 达美乐比萨：国际市场同店表现优异，营收同比上涨2.8%，但净利润同比下滑22.8%，主因成本上升。
• 数字化转型：达美乐通过PULSE系统等提升运营效率，同时拓展外卖及会员体系，助力业绩提升。

5. 行情回顾

• 上周市场表现：沪深300涨2.23%、恒生指数涨4.11%、社会服务（申万）涨1.25%。
• 餐饮板块：A股涨0.70%、港股涨4.27%。
• 酒店板块：A股跌1.91%、港股涨4.44%。
• 个股表现：九毛九、华住集团-S、复星旅游文化涨幅居前，金陵饭店、首旅酒店、华天酒店跌幅居前。

关键信息

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金社会服务业指数：1448
• 沪深300指数：4078
• 上证指数：3147
• 深证成指：11455
• 中小板综指：11572

2. 行业新闻

• 麦当劳：宣布撤离俄罗斯市场，已开始出售在俄业务。
• 中国邮政、同仁堂、李宁：纷纷入局咖啡赛道，万达、中国铁路跨界新茶饮。
• 海伦司：推出新模式“越启川夜市”，在多个城市开业。
• 万达酒店：签约希腊豪华酒店式公寓项目，计划2024年底运营。

3. 公司动态

• 华住集团-S：减持27.0万股，召开股东周年大会及线上电话会议。
• 锦江酒店：董事变更，召开股东大会。
• 广州酒家：对外捐赠100万元人民币。

投资建议

• 酒店板块：关注复星旅游文化、锦江酒店、华住集团-S，受益于欧美市场恢复及欧洲疫情对冲国内压力。
• 餐饮板块：建议关注供应链完备、早餐刚需、团餐业务发展快的巴比食品，以及未来受益线下需求回暖的九毛九。

风险提示

• 疫情反复，终端需求恢复不及预期。
• 行业竞争加剧，成本波动对盈利造成压力。

重点公司表现

餐饮-A股

餐饮-港股

酒店-A股

酒店-港股

总结

本报告指出，欧美酒旅市场持续恢复，特别是高端度假需求，预计将在2022年迎来更大增长。复星旅游文化、锦江酒店、华住集团-S等企业有望受益于这一趋势。同时，餐饮行业因成本上升及疫情反复面临一定压力，但部分企业如九毛九、达美乐比萨仍表现较好。整体来看，社会服务板块在疫情后呈现分化复苏，建议投资者关注具备较强复苏潜力及轻资产化趋势的企业。