深度报告-20220528-国信证券-社会服务_海外复苏跟踪专题系列-欧美酒店龙头复苏的路径与投资启示_32页_2mb

海外复苏跟踪专题系列 - 欧美酒店龙头复苏路径与投资启示

核心内容

• 全球酒店复苏：疫情后全球酒店行业供给增速放缓，品牌连锁加速，龙头份额提升。
• 复苏节奏分化：中高端/中低端酒店复苏快于高端酒店，休闲旅游恢复优于商旅出行。
• 区域差异明显：北美复苏较快，欧洲相对较慢；3月后全球复苏提速。
• 股价表现：精选国际、温德姆复苏最快，股价反弹显著；雅高仍承压。
• 投资建议：短期建议逢低配置国内龙头，中线优选华住集团-s等。

主要观点

1. 全球酒店复苏趋势

• 供给增速：全球酒店客房量在疫情前保持2-3%增长，疫情下增速放缓，2021年恢复至2%以上。
• 品牌连锁提升：2021年全球品牌连锁酒店占比达54%，签约储备中占比达77%，品牌集中趋势明显。
• 高端龙头表现：万豪、希尔顿、洲际RevPAR恢复至2019年的6-7成，盈利仍逊于疫情前。
• 精选服务优势：精选服务酒店恢复更快，净利率可达15-20%，接近或超过疫情前水平。
• 休闲旅游复苏：休闲旅游恢复优于商旅出行，尤其是欧美国内休闲旅游。

2. 欧美酒店龙头复苏差异

• 定位差异：万豪、希尔顿、洲际定位高端，温德姆、雅高、精选国际则更偏中低端或多元。
• RevPAR恢复：精选国际恢复最快，2021年RevPAR恢复至2019年的102%；温德姆恢复至97%；万豪、希尔顿、洲际恢复较慢，分别为74.66美元、73.65美元、55.83美元。
• 区域差异：北美复苏较快，而欧洲及亚太其他地区复苏较慢，尤其是雅高因欧洲市场拖累恢复最慢。

3. 股价表现

• 复苏验证：疫情后，精选国际、温德姆股价反弹最快，分别上涨34%、30%；希尔顿、万豪上涨22%、15%。
• 雅高承压：雅高股价较疫情前下滑21%，恢复欠佳是主要原因。

4. 投资建议

• 短期配置：关注国内酒店龙头如首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、华住集团-s，因疫情反复及出行限制，2022Q2可能筑底。
• 中线优选：华住集团-s、锦江酒店等中线发展较好，盈利中枢有望提升。

关键信息

欧美酒店龙头概况

欧美酒店龙头复苏数据

2022年Q1复苏情况

2022年开店情况

投资建议

• 短期：逢低配置首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店、华住集团-s。
• 中线：优选华住集团-s、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等。

总结

• 复苏节奏：精选服务模式酒店复苏快于全面服务酒店，休闲旅游恢复优于商旅出行。
• 区域差异：北美复苏较快，欧洲相对缓慢，但3月后全球复苏提速。
• 股价表现：精选国际、温德姆反弹最快，雅高仍承压。
• 投资策略：短期关注国内酒店龙头复苏，中线看好华住集团-s等公司。