20171231-光大证券-机械行业周报_工程机械有望迎来量价齐升_关注龙头企业盈利弹性_13页_1mb

工程机械行业总结

核心内容

工程机械行业在2017年底至2018年初表现出强劲的复苏迹象，主要受原材料上涨、液压件短缺及下游需求旺盛等因素推动。小松（中国）宣布自2018年1月1日起对全机型进行提价，标志着行业价格体系开始调整。此轮涨价背后是下游需求的持续复苏，带动了工程机械销量的高增长，同时由于产品供不应求，提升了供应商的议价能力。

主要观点

• 行业复苏与涨价预期：工程机械行业整体回暖，销量保持高速增长，行业供需关系改善，价格有望同步上涨。
• 盈利弹性提升：随着下游需求复苏及原材料成本转嫁，工程机械龙头企业盈利弹性增强，值得关注。
• 投资主线明确：建议关注高端装备升级、传统产业回暖、智能制造推进三条主线，重点布局轨道交通设备、锂电设备及工程机械板块。
• 政策与市场双重驱动：国家政策支持及市场需求增长共同推动行业向好，尤其是《中国制造2025》和《增强制造业核心竞争力三年行动计划》的实施，为行业带来新的发展机遇。

关键信息

行业表现

• 机械设备行业指数在2017年12月25日至29日期间上涨1.56%，在28个行业中涨幅排名第6。
• 18个子行业中，14个上涨，涨幅靠前的包括农用机械（+9.46%）、工程机械（+6.64%）、内燃机（+6.15%）等。

工程机械

• 小松提价：受成本上涨和市场需求推动，小松宣布2018年1月1日起全机型提价，可能带动国内挖机企业跟进。
• 销量增长显著：2017年1-11月主要工程机械产品销量同比大幅增长，其中挖掘机增长99.2%，汽车起重机增长118.7%，装载机增长44.5%。
• 需求驱动：下游行业持续复苏，带动工程机械销量增长，企业库存维持低位，产品供不应求。

轨道交通设备

• 中国中车出口进展：中国中车制造的首批橙线地铁新车辆抵达MBTA厂房，预计2019年投入使用，将提升运营效率。
• 政策支持：国家发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划》，推动轨道交通装备智能化、标准化发展。

锂电设备

• 比亚迪产能扩张：比亚迪计划到2020年动力电池产能达39GWh，坚持磷酸铁锂与三元路线并行。
• 安全规范出台：《锂离子电池企业安全生产规范》发布，提升行业安全标准。
• 产业链整合：比亚迪与盐湖股份合作，启动年产3万吨电池级碳酸锂项目，强化上游资源控制。

3C自动化设备

• 面板行业强势：京东方液晶面板出货量全球第一，华星光电第6代可折叠显示屏工厂提前封顶。
• LG投资OLED：LG在中国投资47亿美元建设OLED面板厂，推动其在该领域的产能扩张。
• 人工智能应用：新华社发布“媒体大脑”平台，实现AI技术在媒体领域的广泛应用。

投资建议

• 推荐标的：龙马环卫、三一重工、康尼机电、杰克股份、华测检测，建议买入。
• 关注标的：恒立液压、卓郎智能、中国中车、先导智能、精测电子。
• 选股逻辑：优先选择“下游行业景气度较高+公司业绩增长稳定+估值相对较低”的标的。

风险提示

1. 国内固定资产投资不达预期，可能导致下游企业投资不足，影响机械板块业绩。
2. 重点领域政策落地不及预期，可能拖慢下游行业发展速度，降低对机械设备的需求。

估值与评级说明

• 评级体系：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）；增持（收益率领先5%至15%）；中性（收益率与基准指数相差-5%至5%）；减持、卖出（收益率落后5%至15%以上）。
• 基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。
• 估值方法局限性：本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异，估值结果不保证所涉证券交易价格。

总结

工程机械行业在2018年有望迎来量价齐升，主要受益于下游需求复苏及成本上升带来的价格调整。同时，其他领域如轨道交通、锂电设备、3C自动化设备也呈现积极发展态势。投资建议聚焦于具备高景气度、稳定业绩增长及合理估值的龙头企业，同时需警惕固定资产投资不及预期及政策落地不达预期的风险。