20240426-国金证券-盛航股份-001205.SZ-业绩同比增长_股份回购有序推进_4页_1022kb

盛航股份2023年及2024年一季度财务报告总结

1. 业绩简评

• 2023年表现：公司实现营业收入126亿元，同比增长453%；归母净利润18亿元，同比增长77%。主因业务规模扩大及并购船舶运力增长所致。截至2023年底，公司控制内外贸船舶40艘，总运力2988万载重吨，较年初增长487%。
• 2024年一季度表现：营业收入378亿元，同比增长293%；归母净利润47亿元，同比增长41%。运力扩张持续推进，计划新增在建船舶4艘，总运力214万载重吨。

2. 经营分析

• 毛利率与费用率：2023年毛利率降至31.4%，同比下降5.5个百分点。期间费用率上升0.11个百分点，其中财务费用率因融资规模扩大同比上升20.4%。归母净利率降至14.34%，同比下降5.04个百分点。
• 盈利能力：尽管营收快速增长，但毛利率下滑和费用上升导致整体盈利能力承压。

3. 业务拓展

• 股份回购与收购：2024年2月启动股份回购，累计回购金额2.9997亿元，占总股本11%。2023年收购安德福能源发展2%股权后持股比例升至51%。2024年1月拟收购海昌华71.5342%股份，增强化学品运输业务。

4. 盈利预测与评级

• 下调预期：因化学品运输市场需求疲软，下调2024-2025年归母净利润预测至24亿元、31亿元，并新增2026年预测36亿元。
• 评级：维持“买入”评级，目标价区间1685元至2913元。

5. 风险提示

• 外部风险：化工行业波动、安全运营风险、并购不及预期、股东减持风险。
• 内部因素：财务费用上升、毛利率下滑对盈利的潜在影响。

6. 财务指标

• 关键数据：2023年ROE为10.58%，P/B为2.84倍；2026年E预测中，ROE预计达14.58%，P/E降至23.78倍。
• 动态表现：营收与净利润持续增长，但需要关注成本控制和行业需求变化。

7. 未来展望

• 投资建议：维持“买入”评级，建议长期投资者关注运力扩张带来的业务协同效应及行业复苏潜力。短期需谨慎应对财务杠杆扩张带来的风险。

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