20201019-国开证券-迈瑞医疗-300760.SZ-业绩快速增长持续_产品海内外影响力大幅提升_4页_251kb

迈瑞医疗分析报告总结

核心内容

本报告由分析师王雯撰写，发布于2020年10月19日，主要对迈瑞医疗（300760）的财务表现、业务增长情况及投资价值进行分析。报告指出，迈瑞医疗在疫情期间展现出强劲的增长动力，尤其在生命信息与支持类、体外诊断类业务方面表现突出，同时维持了“推荐”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2020年前三季度：预计实现营业收入148.6-160.9亿元，同比增长20%-30%；归母净利润49.6-53.2亿元，同比增长35%-45%。
• 三季度单季度：营业收入50.1-54.3亿元，同比增长20%-30%；归母净利润17.6-18.9亿元，同比增长35%-45%。
• 全年预期：预计全年营业收入198.7-215.2亿元，同比增长20%-30%；归母净利润60.8-65.5亿元，同比增长30%-40%。

业务增长分析

• 生命信息与支持类：受益于新冠疫情，监护仪、呼吸机、输注泵等抗疫产品需求显著增长，预计前三季度收入增长约50%。未来，欧洲疫情反弹及国内“新基建”政策将推动该业务线持续增长。
• 体外诊断类：近5年复合增速超20%，预计2020年前三季度销售增速约10%。尽管疫情对常规检测试剂销售有所影响，但新冠抗体试剂销售大幅增长，带动化学发光仪的拓展。
• 影像类：便携彩超受疫情影响增长显著，但占比较大的台式彩超受疫情影响，预计国内业务有所恢复，国际业务仍受限制，前三季度增长个位数。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2020-2022年主营业务收入分别为203.89亿、249.35亿、303.38亿，分别同比增长23.15%、22.29%、21.67%；归母净利润分别为65.04亿、78.65亿、94.77亿，分别同比增长38.95%、20.93%、20.50%。
• EPS预测：2020年为5.35元/股，2021年为6.47元/股，2022年为7.80元/股。
• 估值分析：2020年10月16日收盘价计算的动态PE约为70倍，考虑到公司龙头地位和增长前景，继续给予“推荐”评级。

关键信息

财务数据

• 总股本：1216百万股
• 流通股本：499百万股
• 流通A股市值：1847亿元
• 每股净资产：16.62元
• 资产负债率：31.79%

盈利预测摘要（单位：百万元）

财务指标预测

风险提示

• 业绩增长不及预期
• 进口替代进度低于预期
• 产品竞争加剧
• 贸易摩擦对海外业务的影响
• 中美关系全面恶化
• 汇率波动
• 医疗卫生建设政策执行力度不足
• 宏观经济下行
• 股票市场系统性风险

投资评级标准

短期评级

• 强烈推荐：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：相对沪深300指数涨幅10%-20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间
• 回避：相对沪深300指数跌幅10%以上

长期评级

• A：未来三年涨幅20%以上
• B：未来三年涨幅在20%以内
• C：未来三年跌幅20%以上

分析师简介

• 王雯：CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士
• 经验：曾任渤海证券医药行业分析师，具有8年行业研究经验
• 承诺：报告数据来自合规公开渠道，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正，不受第三方影响

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