20131205-兴业证券-电子元器件_电子行业新股投资手册_23页_1mb

电子行业新股投资手册总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的电子行业新股投资手册第二辑，重点分析了艾比森、安控科技、扬杰科技和裕华新材四家电子元器件相关企业的投资价值。报告从公司沿革、产品与行业地位、盈利模式、竞争优势、成长动力、财务状况和投资建议等方面对每家公司进行了详细分析，旨在为投资者提供全面的参考信息。

主要观点

1. 行业前景广阔

• LED行业：国家政策大力扶持，全球市场持续增长，LED全彩显示屏和照明产品需求旺盛。
• 半导体分立器件：受益于产业转移和进口替代，市场需求持续扩大。
• 光伏行业：国内光伏发电发展迅速，未来空间巨大，光伏玻璃作为关键材料将受益。
• 物联网与RTU技术：随着物联网技术的普及，RTU作为智能终端设备，应用领域不断拓展。

2. 企业竞争优势

• 艾比森：具备全球销售网络与品牌影响力，拥有先进的封装技术，产品品质稳定。
• 安控科技：RTU产品技术领先，拥有完整的产业链，具备市场准入优势。
• 扬杰科技：产业链覆盖完整，具备规模化生产与供应能力，技术实力强。
• 裕华新材：在太阳能玻璃领域先发优势明显，技术领先，客户资源丰富。

3. 财务表现良好

• 各公司均保持了较高的收入与净利润复合增长率，毛利率与净利率表现优异。
• 经营性现金流为正，企业财务状况稳健，具备良好的成长性。

关键信息

1. 艾比森

• 公司沿革：成立于2001年，发行前总股本6,316万股，发行后总股本8,422万股。
• 产品：中高端LED全彩显示屏、LED照明产品。
• 竞争优势：
  • 研发与创新能力突出；
  • 标准化生产模式提高效率；
  • 全球销售网络及品牌影响力。
• 成长动力：
  • 上游原材料成本下降；
  • 下游市场需求增长；
  • 国家政策支持。
• 财务状况：
  • 2009-2011年收入复合增长率为138.8%，净利润复合增长率为150.5%。
• 风险：
  • 行业价格竞争加剧；
  • 股权结构分散可能带来控制权风险。

2. 安控科技

• 公司沿革：成立于2007年，注册资本4366万元。
• 产品：RTU产品及整体解决方案。
• 竞争优势：
  • RTU产品技术国际领先；
  • 市场准入优势；
  • 品牌效应与优质服务。
• 成长动力：
  • 国家政策支持；
  • 技术进步推动行业升级；
  • 市场需求快速增长。
• 财务状况：
  • 2009-2011年收入复合增长率为138.8%，净利润复合增长率为150.5%。
• 风险：
  • 技术研发与积累不足；
  • 产业发展低于预期；
  • 专业人才流失风险。

3. 扬杰科技

• 公司沿革：由扬州扬杰电子科技有限公司整体变更设立，发行前总股本6,900万股，发行后为9,200万股。
• 产品：半导体分立器件芯片、光伏二极管、整流桥等。
• 竞争优势：
  • 完整产业链优势；
  • 优质客户资源；
  • 规模化供应能力。
• 成长动力：
  • 产业转移带来市场机遇；
  • 国家政策扶持；
  • 应用领域不断拓展。
• 财务状况：
  • 2009-2011年收入复合增长率为53.6%，净利润复合增长率为110%。
• 风险：
  • 行业竞争加剧；
  • 原材料价格波动；
  • 客户集中度较高。

4. 裕华新材

• 公司沿革：前身成立于2004年，2010年设立为中外合资股份有限公司。
• 产品：太阳能电池封装用超白压延玻璃和钢化玻璃。
• 竞争优势：
  • 先发优势，打破国外垄断；
  • 生产规模和技术领先；
  • 客户资源丰富。
• 成长动力：
  • 全球太阳能组件制造向中国转移；
  • 国家政策大力扶持光伏行业；
  • 光伏玻璃市场需求快速增长。
• 财务状况：
  • 2009-2010年收入复合增长率为44.8%，净利润复合增长率为113%。
• 风险：
  • 募投项目达产后市场表现不及预期；
  • 技术与人才流失风险。

投资建议

• 艾比森：公司立足全球中高端LED市场，具有较强的品牌与销售网络，国家政策支持，推荐关注。
• 安控科技：RTU产品具备国际先进水平，技术与市场准入优势明显，未来有望在RTU市场脱颖而出。
• 扬杰科技：产业链完整，具备规模化供应能力，行业前景广阔，看好其长期发展。
• 裕华新材：国内最早生产超白压延玻璃的企业之一，技术领先，客户资源丰富，看好其未来发展。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

各公司面临的主要风险包括：

• 行业竞争加剧；
• 技术与人才流失；
• 原材料价格波动；
• 客户集中度较高；
• 募投项目市场表现不及预期。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍，电话：021-38565916，邮箱：dengyp@xyzq.com.cn
• 上海地区销售经理：罗龙飞、杨忱、冯诚、王政、刘晓浏
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹、郑小平
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
• 传真：021-38565955

总结

本报告分析了四家电子元器件企业，涵盖LED、半导体分立器件、物联网与光伏玻璃等多个细分领域，强调了国家政策支持、行业发展趋势、企业竞争优势及财务表现等关键因素。总体来看，这四家企业均具备较强的市场竞争力和良好的成长潜力，建议投资者关注其未来发展前景及行业政策导向。