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立高食品业绩预告点评：基本面企稳，拐点明确

立高食品发布了2024年业绩预告，并给出了相关财务数据预测。根据公告，公司预计2024年全年营业收入为377-393亿元，同比增长774%-1231%；归母净利润265-285亿元，同比大幅增长26288%-29027%，相比2023年显著改善。报告期内，公司第四季度营收和归母净利润均实现扭亏，显示公司业绩已开始回升。

业绩改善的原因为股权激励费用减少、严控费用成本、稀奶油放量及规模效应提升，以及数字化管理推进。毛利率也从2023年的20%提升至30%以上，反映出公司在成本控制和产品结构优化方面取得了成效。

展望2025年，公司预计将继续依靠稀奶油放量和山姆会员店的新品贡献，同时加强利润突出品类的资源投入和渠道建设。尽管部分原材料价格的上涨可能会对第一季度的利润产生一定压力，但由于整体成本情况较2024年有所改善以及费用端的有效控制，公司全年净利润仍有望进一步提升。

在评级及预测方面，东吴证券维持“买入”评级，调整了对公司未来业绩的预期，认为收入增速可能温和增长，但净利润增速更为突出，2024、2025、2026年归母净利率将持续修复至7%以上并继续优化。

数据概览

• 营业总收入（亿元）：
  2023: 3,499；
  2024E: 384-427；
  2025E: 427-468

• 归母净利润（亿元）：
  2023: 73；
  2024E: 27-34；
  2025E: 34-42

• 估值倍数： P/E从96下降至26X（2024E），体现了市场的关注度及对公司前景较为积极的预期。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 食品安全风险；
• 行业竞争加剧影响盈利能力