20160509-华融证券-银行业_周报_一季度货币政策执行报告_关注物价_防范风险_18页_1mb

银行业周报总结（2016.5.2-2016.5.8）

核心内容

本报告分析了2016年第一季度中国银行业的政策动向、市场表现、公司动态及投资建议，重点指出货币政策、行业转型、监管环境变化对银行业的影响。同时，报告也对农商行上市、委外资金流向、中间业务发展等进行了详细阐述，并对投资风险进行了提示。

主要观点

1. 货币政策动态

• 货币政策基调稳健：央行发布《2016年第一季度中国货币政策执行报告》，强调“继续实施稳健的货币政策”和“完善宏观审慎政策框架”，并提出加强金融风险监测与防范系统性金融风险。
• 流动性充裕：一季度货币投放较多，主要由MLF推动，3月底降准进一步提高货币乘数至5.10倍，M2同比增速保持在13%以上，高于GDP增速。
• 通胀预期回升：央行对物价的关注度上升，指出部分城市房价快速上涨，预计未来物价走势将影响货币政策走向。
• 利率市场化推进：利率市场化改革逐步完成，传统息差收入面临挑战，监管环境趋松，鼓励混业经营。

2. 行业数据表现

• 银行业指数表现：截至2016年5月6日，银行业指数（中信）下跌0.75%，跑赢沪深300指数0.09个百分点。
• 信贷投放增长：一季度信贷增长较快，基建投资持续发力，房地产市场回暖带动住房贷款增长。
• 资本充足率：银行业资本充足率及核心资本充足率保持稳定，但部分银行不良率上升，拨备覆盖率下降。
• 非息收入占比：非息收入对业绩增长贡献显著，部分银行非息收入占比超过15%。

3. 公司动态

（1）农商行IPO筹备

• 农商行数量及占比：全国农商行数量已达1000家，占农合机构的44.4%。
• IPO与新三板：超过15家农商行筹备IPO，6家计划登陆新三板，部分银行如重庆农商行已通过A股发行计划。
• 政策支持：多地政府推动农商行上市，如安徽将推进农商行挂牌上市列入政府工作重点。

（2）委外资金新去向

• 委外资金出逃债市：受债市风险上升影响，部分银行委外资金开始转向股市，尤其是通过私募渠道。
• 委外规模扩大：2016年委外需求预计达2-3万亿元，主要来自理财资金。
• 监管关注：央行和证监会对委外业务和债券市场杠杆率进行调研，未来可能出台相关限制政策。

（3）中间业务提振

• 中间业务增长显著：16家A股上市银行一季度手续费及佣金收入同比增长19%，非息收入对业绩增长贡献显著。
• 收入结构优化：中小银行手续费收入占比逐步赶超大型银行，部分银行如宁波银行手续费收入增幅达88.62%。
• 转型趋势明显：银行加速向轻型银行战略转型，部分银行如招商银行、浦发银行通过收购信托公司等方式拓展综合金融业务。

关键信息

• 投资策略：行业整体“看好”，主要利好因素包括社会融资成本下降、地方债置换额度增加、混改推进、业务改革深化及利率市场化完成。
• 风险提示：
  • 宏观经济复苏乏力，社会融资信用风险上升；
  • 互联网企业和非银行金融机构带来的竞争压力；
  • 外国货币政策变动可能引发人民币汇率波动。

投资建议

• 维持“看好”评级：基于政策利好、流动性充裕、混改概念及业务转型，继续看好银行业未来发展。
• 关注中间业务与非息收入：银行通过中间业务提升盈利能力和市场竞争力，非息收入占比持续上升，成为业绩增长的重要来源。

图表目录（关键数据）

• 图表1：M1及M2余额
• 图表2：央行公开市场操作
• 图表3：银行间市场利率
• 图表4：交易所市场利率
• 图表5：金融机构贷款余额及增速
• 图表6：金融机构贷款结构
• 图表7：外汇占款余额
• 图表8：新增人民币贷款
• 图表9：居民新增贷款结构
• 图表10：企业新增贷款结构
• 图表11：金融机构存款余额及增速
• 图表12：新增人民币存款
• 图表13：银行业资本充足率及核心资本充足率
• 图表14：银行业不良率及拨备覆盖率
• 图表15：银行业非息收入占比及成本收入比
• 图表16：银行业流动性比例及人民币超额备付金率
• 图表17：重点公司存款余额同比增速
• 图表18：重点公司贷款余额同比增速
• 图表19：重点公司不良贷款率
• 图表20：重点公司非息收入占比
• 图表21：银行指数超额收益走势图
• 图表22：上市公司相对银行指数获得超额收益

联系信息

• 分析师：赵莎莎
  • 执业证书号：S1490514030002
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