20170819-太平洋-机械设备行业点评报告：全国挖掘机代理商调研纪要_19页_1mb

报告摘要

挖掘机行业调研总结

核心内容概述

本报告基于对全国范围内挖掘机代理商的实地调研，涵盖江苏、四川和上海等地，分析了当前挖掘机市场的主要趋势、行业周期、经营状况、客户结构、债权控制、投资回收期及未来预期。报告由太平洋证券机械行业分析师团队撰写，重点推荐行业龙头三一重工和艾迪精密，同时对徐工机械、柳工、恒立液压、安徽合力和中联重科等公司提出关注建议。

主要观点与关键信息

一、市场情况与行业趋势

销量预测：
- 8-9月份销量可能超预期，8月份同比有望接近翻倍，9月份同比增幅可能接近80%。
- 四季度表现取决于工程进度，若进度缓慢，可能加快开工，市场需求较好。
- 代理商普遍对明年市场持乐观态度，预计增长15%-20%。
行业周期：
- 挖掘机行业周期一般持续2.5-3年，目前从2016年8月开始已超过一年。
- 今年项目开工量大，带动设备更新需求增加，行业进入更新换代阶段。
环保核查影响：
- 环保核查对矿山和城市工地影响较大，但预计9月中旬影响将结束，部分项目需整改，时间较长。
- 环保核查对新开工项目影响有限，主要影响厂商和代理商。

二、债权与回款情况

债权控制：
- 各大品牌严格控制债权，首付款普遍在20%-30%，部分品牌更高。
- 代理商垫款一般在3个月内收回，回款比例提升至95%。
客户结构：
- 下游客户分为三类：自用客户、小规模租赁商、小散户租赁商，比例为2:3:5。
- 自用客户一年开工小时数可达6000-7000小时，租赁客户一般在2000小时左右。
回款情况：
- 当期销售设备回款基本达到100%，存量设备回款也基本在90%以上。
- 回款情况改善，主要因为客户结构变化，老客户为主，风险可控。

三、投资回收期与设备折旧

投资回收期：
- 一般在4-5年，之后主要赚取利润。
- 台班费约2.4-2.5万元/月，扣除油费和人工后，投资回收期在4-5年。
设备折旧：
- 理论使用年限为5年，但实际使用7-8年甚至10年。
- 残值率：两年60%，三年50%，五年20%-30%，之后折旧减少。

四、区域市场分析

上海市场

7-9月份淡季不淡，但可能10-12月份旺季不旺。
设备投资回收期约4-5年，设备使用年限长，部分客户从事拆违建等项目。

江苏市场

市场容量全国最大，今年预计8000-10000台。
基建项目带动设备需求，以旧换新比例达60%-70%。
历史开工率提升明显，从2015年的60%上升至目前的70%-80%。

四川市场

历史需求大，市占率从3%提升至20.8%。
环保核查对矿山项目影响较大，但基建项目恢复较快。
8月份销量同比增速预计20%，四季度可能增长20%-40%。
小挖市场以租赁为主，中大挖则以自用客户为主。

五、品牌与竞争格局

日系品牌：
- 二手机评估规范，保值率高，流转快。
- 首付要求高，通常为20%-30%，不接受低于30%的首付。
- 设备性能稳定，价格较高，以工程公司为主要客户。
国产品牌：
- 价格较低，主要依赖低价策略。
- 技术水平逐步提升，部分机型达到日系水平。
韩系品牌：
- 在四川市场表现强劲，产品竞争力强。
- 价格处于日系和国产品牌之间，小挖价格为30万，比三一贵，比卡特便宜。

六、投资建议

推荐公司：
- 三一重工：挖机+泵车双轮驱动，行业龙头。
- 艾迪精密：液压件后市场标杆。
- 徐工机械、柳工、恒立液压、安徽合力、中联重科：建议重点关注。
风险提示：
- 宏观政策趋紧。
- 环保核查可能影响新开工项目。

附：分析师介绍

刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，擅长产业链调研，曾撰写《机器人大趋势》。
刘瑜：擅长通过基本面分析把握投资机会。
徐也：助理分析师，背景为海上石油平台专业。
钱建江：擅长自下而上分析，关注市场变化。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场5%以上。
- 中性：行业回报介于-5%至5%之间。
- 看淡：行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：个股涨幅高于大盘15%以上。
- 增持：个股涨幅介于5%-15%。
- 持有：个股涨幅介于-5%至5%。
- 减持：个股涨幅介于-5%至-15%。
- 卖出：个股涨幅低于-15%。

总结

本次调研显示，挖掘机市场正逐步复苏，行业周期性特征明显，未来增长潜力较大。债权控制严格，回款情况改善，设备投资回收期在4-5年左右，设备折旧周期较长。市场主要由基建项目推动，环保核查对部分区域影响较大，但整体影响有限。国产品牌凭借价格优势和政策支持，市场份额逐步提升，日系和韩系品牌在技术和质量上仍具竞争力。投资建议关注行业龙头和后市场标杆企业，同时注意宏观政策和环保核查等风险因素。

展开完整摘要