工程机械行业：广西、湖南和四川工程机械代理商调研纪要-20180310-太平洋证券-13页

工程机械行业跟踪调研总结：广西、湖南、四川地区

核心内容概览

本报告基于对广西、湖南、四川地区工程机械代理商的实地调研，分析了2018年3月挖机及混凝土机械市场走势、下游需求结构、产品供应情况、销售政策与回款情况、行业竞争格局及投资建议等内容。

主要观点与关键信息

1. 挖机销量预期强劲

• 3月销量预期：全国挖机销量预计超过3万台，加上出口，3月销量同比增幅有望接近 50%。
• 区域表现：
  • 广西：预计3月销量同比增长 30%-60%，目前开工率较去年提升约 15个百分点，达到 67%-70%。
  • 湖南：预计3月销量同比增长 60% 以上，小挖占比高（约 75%），主要用于棚改、扶贫等项目。
  • 四川：预计3月销量同比增长 40% 以上，中大挖需求旺盛，10-20吨及30吨以上机型为主要销售对象。

2. 下游需求结构

• 主要驱动因素：基建、扶贫、棚改等项目推动挖机需求，矿山及大工程开工正常。
• 区域差异：
  • 广西：高速公路、二级路建设频繁，南宁到柳州高速项目预计持续3-4年。
  • 湖南：小挖用于棚改、扶贫，大挖用于湘西高铁、高速等大型工程。
  • 四川：高铁、高速、绕城环线等基建项目推动挖机销量，房地产需求占比小。

3. 产品供应情况

• 中大挖持续缺货：主要受制于进口液压件供应不足，部分代理商库存不足，需等待交付。
• 小挖仍有库存：但若市场持续火爆，小挖也可能出现缺货。
• 涨价情况：部分中大挖机型提价 3%-5%，无官方统一涨价通知。

4. 销售政策与回款情况

• 首付比例：一般在 20%-40% 之间，融资租赁要求 20%，分期要求 40%。
• 回款率：2017年新增销售回款率接近 100%，合计回款率 90% 以上。
• 客户结构：以老客户为主，购机决策更理性，以旧换新率高达 60%。

5. 行业竞争格局

• 国产品牌崛起：三一、徐工、柳工等国产品牌在产品品质与渠道建设方面持续提升，市场份额有望扩大。
• 市场趋势：三一市占率有望回升，徐工在四川市场增长迅速，韩系品牌（如卡特、小松）份额略有下降。

6. 周期行业惯性被低估

• 项目开工活跃：基建、房地产、矿山等项目持续开工，工程机械行业表现出强劲的周期性特征。
• 库存下降预期：钢材、水泥等原材料库存将随项目开工增加迅速下降，行业惯性被低估。

7. 投资建议

• 推荐板块：工程机械板块。
• 重点公司：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力、浙江鼎力等。
• 风险提示：宏观政策趋紧、后续开工不达预期。

关键数据汇总

行业趋势与展望

• 产品品质提升：国产品牌如三一、柳工在技术上已接近或超越韩系品牌，与日系品牌差距缩小。
• 渠道建设：三一、徐工、柳工等品牌通过直营或强化代理商渠道，提升市场渗透率。
• 投资回报周期：小挖投资回报周期较短（约 1-3年），大挖投资回报周期较长，但盈利能力强。

投资评级说明

附：调研团队与联系方式

证券分析师

• 刘国清
  电话：021-61372597
  邮箱：liugq@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517040001

• 钱建江
  电话：021-61376578
  邮箱：qianjianjiang@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517070002

销售团队联系方式（部分）

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