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2021年政府工作报告点评总结

核心内容概述

2021年政府工作报告明确了全年经济发展目标，强调了财政与货币政策的稳健性和可持续性。报告指出，2021年GDP增长目标为6%以上，城镇新增就业1100万人以上，居民消费价格涨幅3%左右，进出口量稳质升，国际收支基本平衡，居民收入稳步增长，生态环境质量进一步改善，单位GDP能耗下降3%左右。整体来看，目标设定较为稳健，兼顾高质量发展与经济平稳过渡。

主要观点

1. 预期目标总体符合市场预期

• GDP增速：设定为6%以上，与2018-2019年目标保持连贯性。
• 就业目标：城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，体现了对就业的高度重视。
• 物价目标：居民消费价格涨幅控制在3%左右，显示对通胀的谨慎态度。
• 进出口目标：强调“量稳质升”，注重质量而非单纯数量增长。
• 财政与居民收入：居民收入稳步增长，生态环境质量改善，单位GDP能耗下降，体现绿色发展与民生保障的并重。

2. 积极财政政策提质增效、更可持续

• 赤字率：从2020年的3.6%以上下调至3.2%左右，略超市场预期（3%左右），反映财政政策在保持支持力度的同时更加注重效率。
• 专项债规模：从3.75万亿降至3.65万亿，也略超预期（3-3.5万亿），显示财政资金的合理配置。
• 政策导向：财政政策既支持保就业、保民生、保市场主体，又体现对财政赤字货币化路径的回避，强调财政的可持续性。

3. 货币政策继续稳健

• 货币供应与社融：M2与社融增速与名义GDP增速基本匹配，强调流动性合理充裕。
• 宏观杠杆率：继续提出“保持基本稳定”，并预计在名义GDP增速超过10%的情况下，债务规模的边际收缩即可实现杠杆率稳中趋缓。
• 政策基调：货币政策不急转弯，保持松紧适度，引导市场利率围绕政策利率平稳运行，避免资金成本上升对经济造成冲击。

关键信息

• 经济增长目标：6%以上，兼顾高质量发展与未来目标衔接。
• 赤字率：3.2%左右，较2020年略有下降，但略超市场预期。
• 专项债规模：3.65万亿，较2020年减少，但依然保持一定支持力度。
• 货币政策：稳健为主，不转向，不抬高资金成本。
• 风险提示：包括通胀超预期、央行超预期调控、贸易摩擦升温、金融市场波动加大、经济下行压力、国内外疫情变化、中美关系恶化、国际经济形势恶化、海外黑天鹅事件等。

数据对比（2019-2021年）

分析师简介

• 杜征征：宏观经济分析师，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院经济学博士后，17年证券从业经历，16年宏观经济研究经验。
• 执业资格：证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 承诺：保证报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间；
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅在20%以上；
• B：未来3年内涨幅在20%以内；
• C：未来3年内跌幅在20%以上。

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