【粤开宏观】政府工作报告释放的11个重大信号-20210305-粤开证券-21页_1mb

粤开证券2021年政府工作报告分析总结

核心内容概述

2021年政府工作报告全面总结了2020年工作成绩，明确了2021年经济工作目标和具体任务。报告强调了高质量发展、民生保障、科技创新、绿色发展、防范风险等关键议题，同时对财政政策和货币政策进行了调整，体现了政策的连续性、稳定性和可持续性。

主要观点

• 经济形势判断：虽然经济恢复基础尚不牢固，但整体判断较去年偏乐观，强调疫情和世界经济的不确定性，但对就业和企业困难的判断有所缓和。
• GDP增速目标：设定为“6%以上”，强调高质量发展，较去年目标弹性更大。
• 就业目标上调：新增城镇就业人数目标为1100万人以上，城镇调查失业率目标为5.5%左右，显示对就业问题的重视。
• 财政政策调整：从“积极有为”转向“提质增效、更可持续”，强调优化支出结构和提升财政效率，同时保持较大财政支持力度。
• 货币政策回归常态：重提“宏观杠杆率基本稳定”，强调精准调控，M2和社融增速可能下行，边际趋紧。
• 资本市场健康发展：推动多层次资本市场建设，强化监管，防止资本无序扩张，支持科技创新和绿色经济。
• 反垄断与公平竞争：强化反垄断政策，防止资本无序扩张，维护市场公平竞争环境。
• 应对人口老龄化：发展第三支柱养老保险，完善全国统一的社会保险公共服务平台。
• 构建新发展格局：加快产业链升级、科技创新、乡村振兴、粮食安全等，促进双循环发展。
• 碳达峰与碳中和：制定行动方案，推动绿色经济发展和绿色投资，完善碳排放权交易市场。
• 住房政策：延续“房住不炒”基调，新增对大城市住房问题的重视，强调租赁市场规范化。
• 对外开放：积极考虑加入CPTPP，推动高水平对外开放，增强国际经济合作。

关键信息总结

一、经济形势判断

• 2020年经济恢复基础不牢，但整体形势较去年偏乐观。
• 就业压力较大，但经济恢复的内生动力增强。
• 国际形势复杂，逆全球化趋势明显，中美贸易摩擦仍存。

二、GDP目标与政策导向

• GDP增速目标为6%以上，体现高质量发展导向。
• 就业目标上调至1100万人以上，CPI目标下调至3%。
• 赤字率从3.6%以上下调至3.2%，隐含名义GDP增速为9.8%。

三、财政政策重点

• 财政政策从“积极有为”回归“提质增效”，强调可持续性。
• 赤字率和专项债规模适当下调，但总量仍较高，预计为7.22万亿元。
• 强调优化支出结构，提高财政资金使用效率，确保“三保”正常运转。
• 支出重点包括科技创新、乡村振兴、民生保障等。

四、货币政策调整

• 强调“宏观杠杆率基本稳定”，M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配。
• 货币政策边际收紧，注重结构优化，推动金融支持实体经济。
• 强化金融风险防控，推动绿色金融发展。

五、资本市场与金融监管

• 支持企业扩大债券融资，加强监管防止“空转”套利。
• 推进多层次资本市场建设，完善常态化退市机制。
• 强化金融科技审慎创新，防范金融控股公司风险。

六、反垄断与市场公平

• 强化反垄断，防止资本无序扩张，维护市场公平竞争。
• 部分互联网巨头垄断问题突出，需加强监管。
• 强调社会主义市场经济与共同富裕的协调统一。

七、人口老龄化应对

• 发展第三支柱养老保险，完善全国统一的社会保险公共服务平台。
• 2020年全面脱贫，2021年乡村振兴战略全面实施。
• 人口老龄化加速，需加快多层次养老体系建设。

八、新发展格局构建

• 重点包括科技创新、产业链升级、乡村振兴、粮食安全等。
• 培育内需体系，推动国内大循环为主体，国际国内双循环相互促进。

九、绿色经济发展

• 推动碳达峰、碳中和，制定2030年前碳排放达峰行动方案。
• 优化产业结构和能源结构，推动绿色投资和绿色技术发展。
• 完善碳排放权交易市场，建立绿色低碳循环发展经济体系。

十、住房政策调整

• 坚持“房住不炒”定位，稳地价、稳房价、稳预期。
• 新增解决大城市住房突出问题，增加保障性租赁住房供给。
• 规范发展长租房市场，降低租赁住房税费负担。

十一、对外开放与战略考量

• 积极考虑加入CPTPP，预期带来经济、制度和战略三大效果。
• 与中美经贸关系协调，推动平等互利合作。
• 加快金融、贸易等领域开放，提升国际竞争力。

图表与数据

• 图表1：每单位百分点GDP创造就业的能力增强。
• 图表2：历年政府工作报告主要目标和政策变化。
• 图表3：2020年二季度末部分经济体的政府负债率。
• 图表4：近年来宏观税负持续下行，财政可持续性问题突出。
• 图表5：社保对一般公共预算的拖累程度提高。
• 图表6：2020年实体部门杠杆率快速攀升。
• 图表7：2021年1月流动性收紧，货币市场利率大幅攀升。
• 图表8：2020年下半年以来，中央及监管层频繁发声强调防范金融风险。
• 图表9：2020年M2及社融增速整体上行。
• 图表10：2020年以来我国碳中和相关政策梳理。
• 图表11：我国碳交易市场建设历程。

分析师信息

• 分析师：罗志恒
• 执业编号：S0300520110001
• 联系方式：电话010-66235713，邮箱luozhiheng@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后的12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅。
• 评级标准：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

免责声明

本报告由粤开证券提供，仅限于派发给本公司客户使用。未经书面同意，不得复制、传送或出版。报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性，也不承诺提供任何变更通知。投资者应独立判断，谨慎决策。

联系方式

• 粤开证券：广州市黄埔区科学大道60号开发区金控中心21-23层
• 北京办公室：北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼2层
• 上海办公室：上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦20层
• 网址：www.ykzq.com