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从政府工作报告看债市走势 - 利率债周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年3月1日至3月7日期间国内利率债市场走势，并结合两会政府工作报告内容，对债市未来走势进行了展望。

一、一级市场动态

• 利率债发行量及净融资额：环比上升，总发行额为3259.49亿元，净融资额为2514.16亿元。
  • 国债发行1540亿元，净融资1036.70亿元。
  • 地方政府债发行339.89亿元，净融资137.86亿元。
  • 政策银行债发行1379.60亿元，净融资1339.60亿元。
• 同业存单：发行量及净融资额均环比下降，周发行量为7403亿元，净融资3124亿元。

二、二级市场表现

• 债市整体下行：国债短端上行，中长端下行；国开债所有期限均下行，整体调整幅度不大。
  • 国债1Y上行3.54BP至2.64%，3Y上行1.66BP至2.92%，10Y下行3.41BP至3.25%。
  • 国开债1Y下行1.15BP至2.73%，3Y下行0.99BP至3.22%，5Y下行6.49BP至3.40%，10Y下行8BP至3.67%。
• 国债期货：10Y和5Y价格环比提升，成交量环比回落。
• 同业存单成交量：周环比上升，报10413亿元。
• 现券成交：利率债现券成交量周环比下降，报25644亿元。

三、资金利率情况

• 央行操作：全口径净回笼资金300亿元，开展7天逆回购500亿元，逆回购到期800亿元；同时开展50亿元央行票据互换以提高银行永续债流动性。
• 资金利率：整体下行，资金面较为宽松。
  • Shibor隔夜利率报1.57%，下行52.70bp。
  • R007报2.00%，下行36.96bp。
  • DR007报1.97%，下行24.52bp。
• 同业存单发行利率：下行居多，幅度在-1.98BP至3.26BP之间。

四、实体经济数据

• 高炉开工率：小幅下行至65.88%，前值为66.16%。
• 商品房成交面积：周环比回升至约337.36万平方米，前值约323.2万平方米。
• 土地市场成交面积：周环比提升至约324.16万平方米，前值约233.83万平方米（数据延迟一周）。
• 发电煤耗：基本恢复至往年同期水平，2020年7月6日为62.67万吨，前周均值为62.58万吨。

五、通货膨胀情况

• 农产品价格：以猪肉和鸡蛋为例，价格小幅下行。
  • 猪肉均价38.57元/公斤，前值39.05元/公斤。
  • 鸡蛋均价8.14元/公斤，前值8.32元/公斤。
• 工业原材料价格：多数上行，钢材价格上行，水泥价格窄幅下行，动力煤价格小幅下行，原油期货价格上行。

六、全球国债市场

• 美国10Y国债收益率：报1.56%，达到阶段性高点，前值1.44%。
• 其他地区：新加坡、印尼、马来西亚、印度、巴西、土耳其、韩国国债收益率均上行；英国、法国、德国、意大利、西班牙、葡萄牙、欧元区、日本、澳大利亚、俄罗斯国债收益率均下行；南非国债收益率走平。

七、汇率、贵金属与原油

• 美元指数：小幅上行至92.00，前值90.94。
• 人民币兑美元：波动震荡，即期和中间价分别为6.48和6.49，前值6.46和6.47。
• 黄金价格：小幅下行，伦敦金现和纽约期金分别报收1696.25和1698.50美元/盎司。
• 原油价格：布伦特和WTI原油期货价格均上行，分别报收69.36和66.09美元/桶。

八、本周观点

• 政策导向：政府工作报告显示，全年GDP增速目标为6%以上，CPI涨幅3%，城镇调查失业率5.5%；赤字率拟3.2%，不再发行抗疫特别国债，地方政府专项债安排3.65万亿元；货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
• 货币政策：体现“不急转弯”，预计今年货币政策较去年偏紧。
• 债市展望：短期内债市震荡，10年国债收益率预计在【3.0-3.4%】区间波动。

九、风险提示

• 疫情发展超预期；
• 改革进度不及预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险等。

十、研究团队信息

• 副所长&产品研发部经理：崔健
• 固定收益研究：马丽娜
• 汽车行业研究：郑连声
• 医药行业研究：陈晨
• 食品饮料行业研究：刘瑞
• 宏观、战略研究：周喜
• 机械行业研究：郑连声、宁前羽
• 计算机行业研究：徐中华
• 银行业研究：王磊、吴晓楠
• 家电行业研究：尤越
• 金融工程研究：宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞
• 非银金融行业研究：王磊
• 传媒行业研究：姚磊
• 策略研究：宋亦威、严佩佩
• 综合管理：齐艳莉、李思琦
• 合规管理：任宪功
• 博士后工作站：张佳佳、张一帆、苏菲、刘精山
• 机构销售*投资顾问：朱艳君、王文君
• 风控专员：张敬华

十一、渤海证券研究所联系方式

• 天津办公室：
  • 地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
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