20210228-光大证券-利率债周报_美债收益率快速上行_下周今年全国两会召开_12页_1mb

总量研究总结

核心内容概述

本报告为2021年2月28日发布的利率债周报，主要分析了当前市场环境下，利率债市场的运行情况、公开市场操作及货币市场动态、重要政策发布与数据变化，以及相关风险提示。

主要观点与关键信息

1. 重要事项

• 2021年中央一号文件发布：提出全面推进乡村振兴，加快农业现代化，强调政策体系与工作机制的平稳过渡。
• 美联储主席鲍威尔证词：表示经济距离实现就业和通胀目标还有较长距离，重申将维持利率接近零，直到通胀达到2%并可能适度超过。
• 全国两会即将召开：2021年全国两会将于3月4日和3月5日在北京召开，下周将拉开序幕。
• 印花税法草案审议：首次提请全国人大常委会审议，保持现行税制框架和税负水平基本不变，适当简并税目和降低部分税率。

2. 重要数据

• 美国GDP数据：2020年第四季度实际GDP年化环比修正值增长4.1%，高于初值4%。
• 中国地方债发行：1月发行地方政府债券3623亿元，全部为再融资债券。
• 经济指标表现：
  • 欧元区2月经济景气指数93.4，高于预期92。
  • 工业景气指数为-3.3，高于预期-5。
  • 消费者信心指数终值为-14.8，与前值持平。
  • 原油价格上升，布伦特原油66.88美元/桶，WTI原油63.53美元/桶。
  • 焦煤价格下降，动力煤价格略有上升。

3. 公开市场操作与货币市场

• 本周央行操作：逆回购到期900亿元，投放700亿元，净回笼200亿元。
• 下周央行操作：逆回购到期800亿元，其中周一至周五分别到期200、100、100、200、200亿元，周一还有50亿元3个月央行票据互换到期。
• 同业存单发行：本周共发行9989亿元，净融资5451亿元，发行量和融资额均明显升温。
• 资金面情况：整体宽松，但隔夜资金偏紧，DR001为2.11%，较前一周上升47.0bp。

4. 债市运行

4.1 一级市场

• 本周发行：共发行利率债26只，实际发行总额3130.5亿元，净融资1013.4亿元。
• 国债、地方政府债、政金债：净融资分别为930亿元、-267亿元和350亿元。
• 后续发行计划：等待发行利率债11只，计划发行金额1919.9亿元。

4.2 二级市场

• 美债收益率上行：受大宗商品行情火爆影响，美债收益率快速上升，中美利差收窄。
• 国内利率债表现：收益率整体呈现短端小幅下行、长端小幅上升的趋势。
• 国债期货：2Y、5Y、10Y国债期货分别下跌0.27%、0.26%和0.25%。
• 各期限收益率变动：
  • 1Y国债收益率下降2.13bp至2.60%。
  • 3Y国债收益率上升2.38bp至2.90%。
  • 5Y国债收益率上升2.67bp至3.11%。
  • 10Y国债收益率上升1.93bp至3.28%。
• 信用利差走阔：企业债信用利差普遍走阔，尤其是AA级债券。
• 中美利差收窄：10Y国债收益率中美利差收窄至183.98bp。

风险提示

• 全球经济复苏不确定性：尽管新冠疫苗已上市，但后续复苏仍面临诸多不确定因素。
• 国内经济复苏风险：国内经济仍处于复苏阶段，疫情衍生风险需引起重视。

总结

本报告综合分析了当前利率债市场运行情况，涵盖政策动向、数据表现、货币市场操作及债市走势，揭示了市场在经济复苏背景下的动态变化。美债收益率上行、中美利差收窄，以及国内利率债收益率短端下行、长端上升的格局，表明市场对经济增长与通胀预期存在分歧。同时，报告指出，国内经济复苏仍面临一定不确定性，需警惕疫情带来的衍生风险。