20231105-中泰期货-沥青周报_产业利润修复_沥青期价相对走强_18页_777kb

沥青周报（2023年11月5日）

一、行情回顾

本周沥青价格呈现高位震荡，受原油持续下行影响，国内原油全周跌势明显（布伦特原油跌幅达58%）。虽然沥青库存持续下降、炼厂开工率走低，支撑价格小幅走强，但周尾期价出现头部形态，BU01收于3742元/吨，价格整体微跌。

二、逻辑分析

供给端

1. 炼厂开工率下降，沥青库存持续改善。
2. 11月进口量有所减少，个别进口船货价格上涨。
3. 随着沥青旺季结束，开工率有望进一步收缩，利润水平受压缩。

需求端

1. 投资需求（如平地机、摊铺机等工程机械销量）趋弱，需求增量空间预期有限。
2. 成品油与原油的价差稳定，反映了终端需求转入冬季前的温和状态。

三、价格结构

1. 不同区域价差处于关闭状态，市场缺乏套利机会。
2. 华北、山东、东北、华南地区现货价格走跌幅度明显。
3. 冬季进口货可能对国内终端市场形成投机买盘的压力。

四、操作建议

1. 建议以轻仓、观望为主，短期可尝试轻仓做空。
2. 生产利润修复是长期关注的重点，或可尝试多该品种产业利润。谨慎点。

五、风险提示

1. 原油阶段性刺破行为可能影响沥青价格表现。
2. 炼厂高库存与预期负反馈叠加的可能性需警惕。
3. 机械销量、专项债额度等政策变量带来的需求变化。