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晶澳科技2023年年报及2024年一季报点评总结

盈利阶段性承压，N型产能领先

分析要点

1. 2023年业绩表现：公司实现营业收入815.56亿元，同比增长117.4%；归母净利润70.39亿元，同比增长272.1%。海外市场贡献显著，亏损主要由存货和固定资产减值导致。
2. 2024年一季度业绩承压：Q1营收同比下降22.0%，归母净利润亏损48.3亿元。毛利率下降至5.06%，主要受到行业竞争和价格下跌影响，预计随着产能爬坡，后期盈利有望修复。
3. 产能与技术布局：截至2023年底，组件产能超95GW，N型产能占比领先。N型电池转换效率达26.3%，并通过多个垂直一体化项目推进产能布局。
4. 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为28.4亿、44.0亿、76.3亿元，对应PE分别为17.0、11.0、6.0倍。

关键假设

1. 产能与出货量：2024-2026年组件销量分别为90GW、110GW、130GW。
2. 组件价格：2024年均价0.92元/W，后期逐步回升。
3. 毛利率：2024-2026年分别为11.03%、11.99%、15.22%。

风险提示

全球光伏装机波动、海外贸易政策、汇率波动等。

注意事项

请参阅完整报告中的重要声明部分。