> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晶澳科技（002459.SZ）2025年年报&2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 本报告对晶澳科技2025年年报及2026年一季报进行了点评，分析了公司在组件出货、盈利能力、海外供应链建设及技术创新等方面的进展与挑战。 --- ## 主要观点 ### 1. **2025年组件业务承压** - **营业收入**：2025年公司实现营业收入491.29亿元，同比下降29.94%。 - **净利润**：归母净利润为-46.08亿元，同比小幅减亏。 - **组件出货量**：2025年组件销量同比下降8.46%，至66.53GW（不含自用157.14MW）。 - **市场份额**：根据Infolink统计，公司组件销量排名全球第三（并列）。 - **海外占比**：海外出货量占比达51.29%，显示公司国际化布局持续推进。 - **盈利压力**：组件板块营业收入同比下降32.41%，至450.31亿元；毛利率同比下降8.85个百分点，至-4.03%。 ### 2. **2026年一季度盈利改善** - **出货量**：2026Q1电池组件出货量为11.87GW（含自用11.7MW）。 - **海外占比提升**：海外出货量占比约77.16%，较2025年显著提高。 - **毛利率改善**：毛利率同比提升7.83个百分点，环比提升1.73个百分点，达到1.12%，显示盈利能力有所恢复。 ### 3. **海外供应链建设稳步推进** - **越南基地**：公司越南基地已稳定运营。 - **阿曼项目**：与全球合作伙伴共建的阿曼6GW高效电池与3GW高功率组件项目一期预计于2026年正式投产。 - **区域布局**：公司将进一步完善中东、北非等区域的供应链布局，提升全球供应链的韧性。 ### 4. **技术创新持续发力** - **研发投入**：2025年研发投入为29.58亿元，占营业收入比例同比提升0.73个百分点至6.02%。 - **技术突破**： - 2025年6月，N型TOPCon组件转换效率纪录（TuV测试达到25.5%）。 - 2025年8月，商用大尺寸钙钛矿叠层电池效率取得突破，N型倍秀电池量产转换效率最高突破27.5%。 ### 5. **“光储一体化”战略持续推进** - **业务方向**：公司以“光储+X”为核心发展方向，拓展储能业务。 - **产品体系**：构建覆盖大型储能、工商业储能、户用储能的全谱系产品体系。 - **市场布局**：截至2025年底，已初步建立覆盖欧洲、中东非洲等全球重点区域的储能业务网络。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 2025年 | 2026Q1 | |------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 491.29 | 92.16 | | 营业收入同比变化 | -29.94% | -13.65% | | 归母净利润（亿元） | -46.08 | -10.67 | | 组件销量（GW） | 66.53 | 11.87 | | 组件销量同比变化 | -8.46% | - | | 海外出货占比 | 51.29% | 77.16% | | 组件板块营收同比变化 | -32.41% | - | | 组件板块毛利率 | -4.03% | 1.12% | | 研发投入（亿元） | 29.58 | - | | 研发投入占比 | 6.02% | - | | N型TOPCon组件效率 | 25.5% | - | | 钙钛矿叠层电池效率 | 突破 | - | | N型倍秀电池量产效率 | 突破27.5% | - | --- ## 风险提示 - **光伏装机需求波动**：受外部因素影响，光伏装机需求可能存在不确定性。 - **行业竞争加剧**：行业竞争加剧可能导致价格战，影响盈利能力。 - **产能过剩风险**：全球光伏产能过剩可能对市场造成压力。 - **汇率波动风险**：汇率波动可能影响公司海外业务利润。 - **关税政策变化**：关税政策调整可能增加成本或影响出口。 --- ## 结论 2025年，晶澳科技面临组件出货及盈利的阶段性压力，但2026年一季度通过提升海外出货占比，盈利能力有所改善。公司持续加强海外供应链建设，同时加大研发投入，推动技术创新，特别是在N型TOPCon组件及钙钛矿叠层电池方面取得重要进展。此外，公司积极推进“光储一体化”战略，拓展储能业务，为未来增长奠定基础。尽管面临诸多风险，公司仍展现出较强的应对能力和战略执行力。