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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概述

2022年4月29日，国泰君安期货发布了商品研究晨报，涵盖了多种金属及能源品种的行情分析与操作建议。整体来看，多数商品价格呈现震荡格局，部分品种因基本面或政策因素出现承压或反弹迹象。

主要观点与策略

黄金与白银

• 黄金：小幅反弹，但趋势强度为0，表明市场仍处于高位震荡状态。
• 白银：弱于黄金，趋势强度为0，涨跌弹性较大，短期内做多趋势不明确。

观点：金银周线级别仍呈高位震荡格局，尚未确立见顶回落拐点。通胀预期维持在2%高水位，但需求侧的反噬传导尚未明确。对于黄金，仍持相对高位坚挺判断；白银则需关注工业金属反弹对价格的影响。

铜

• 国内库存减少：限制价格回落。
• 海外供应扰动：智利和秘鲁铜矿生产受阻，影响TC（加工费）上升空间。
• 再生铜：供需双弱，精废价差维持低位。

观点：短期铜价受限于美元上涨和国内库存减少，但中国政策宽松和海外供应扰动限制价格回落。建议关注疫情缓解后的需求释放和供应变化。

铝

• 内外铝价震荡盘整：沪铝小幅收跌，伦铝下跌。
• 库存变化：国内库存减少，海外库存维持稳定。
• 疫情影响：抑制下游消费，但随着运输恢复，去库预期有望兑现。

观点：短期铝价震荡，但因疫情后需求释放和海外缺货格局，下方空间有限。建议关注疫情缓解、运输恢复及美联储加息节奏。

锌

• 基本面支撑：欧洲低库存、高升水格局对价格形成支撑。
• 国内需求：受疫情冲击疲软，但预计在疫情缓解后需求反弹。
• 进口盈利：锡矿和锡锭进口对供应有补足作用。

观点：短期锌价震荡整理，后续存在反弹可能。关注疫情缓解后的需求释放及斋月对印尼进口的影响。

铅

• 需求清淡：受疫情冲击，下游消费疲软。
• 供应边际松动：再生铅炼厂原料问题有所改善。
• 印尼出口禁令：可能影响供应，但短期内铅价承压。

观点：铅价受基本面转弱和需求清淡影响承压运行，建议关注废电池价格变化和疫情缓解后的需求反弹。

镍与不锈钢

• 供需双弱：镍价震荡，不锈钢需求有待复苏。
• 政策影响：粗钢平控政策冲击需求预期。
• 产业链数据：LME库存去化，现货升水高企。

观点：镍价维持高位震荡，不锈钢需求复苏预期未兑现。建议关注政策变化及终端需求释放情况。

铁矿石

• 情绪缓和：钢厂复产带动港口库存下降。
• 终端需求：受疫情冲击，需求释放受限。

观点：铁矿石短线反弹，但需关注终端需求是否能兑现。发改委政策对需求形成压制，建议轻仓操作。

螺纹钢与热轧卷板

• 表需低迷：受疫情影响，需求未明显回升。
• 库存变化：社库和厂库均出现去库趋势。

观点：市场围绕强预期与弱现实博弈，建议轻仓谨慎操作，关注疫情缓解和政策支持。

硅铁与锰硅

• 供需弱势延续：硅铁和锰硅基本面走弱。
• 政策影响：能耗双控和粗钢平控政策限制产能释放和需求增长。

观点：硅铁和锰硅短期震荡，中期可能进一步下行。建议关注政策变化和终端需求刺激政策。

焦炭与焦煤

• 物流逐步好转：供应端改善，但需求端不确定性仍存。
• 持仓变化：多空持仓均有减仓，市场情绪缓和。

观点：焦炭和焦煤短期震荡，中期需关注需求是否能有效释放，建议轻仓操作。

动力煤

• 多空博弈：受节后限价政策和终端需求预期影响，价格区间震荡。
• 港口报价：受节前补库影响，价格坚挺。

观点：动力煤短期维持区间震荡，需关注疫情好转后终端需求变化及政策影响。

玻璃

• 弱势延续：价格持续下跌，后期仍有下行压力。
• 库存和价差：库存去化缓慢，基差维持高位。

观点：玻璃仍处于弱势，后期需关注库存去化和需求复苏情况。

PTA与MEG

• 成本偏弱：PTA建议多TA空SC，MEG关注检修落地。

观点：PTA和MEG价格受成本影响较大，建议关注检修情况和成本变化。

沥青与LLDPE

• 沥青：高位震荡，LLDPE短期不追空，中期震荡市。
• 需求预期：受疫情和经济环境影响，需求恢复缓慢。

观点：沥青和LLDPE价格震荡，需关注需求复苏和成本变化。

纸浆与甲醇

• 纸浆：高位运行，甲醇偏弱震荡。

观点：纸浆受供应影响维持高位，甲醇价格偏弱震荡。

尿素与苯乙烯

• 尿素：高位震荡，苯乙烯减仓过节。

观点：尿素和苯乙烯价格震荡，建议关注节后需求变化。

PVC与LPG

• PVC：窄幅震荡，关注下游动向。
• LPG：CP下调，轻仓过节。

观点：PVC和LPG价格震荡，建议关注节后需求变化和政策影响。

棕榈油与豆油

• 棕榈油：印尼政策扰动供应，观望。
• 豆油：外强内弱，观望。

观点：棕榈油和豆油价格受政策和国际供需影响，建议谨慎操作。

豆粕与豆一

• 豆粕：高位震荡，规避假期风险。
• 豆一：高位震荡。

观点：豆粕和豆一价格震荡，建议规避假期风险。

鸡蛋与生猪

• 鸡蛋：轻仓过节。
• 生猪：节日将至，谨慎为主。

观点：鸡蛋和生猪价格受节日影响，建议轻仓操作。

关键信息总结

品种	价格趋势	主要影响因素	操作建议
黄金	小幅反弹	美国GDP下行，通胀预期维持	高位震荡，观望
白银	弱于黄金	工业金属反弹预期，供需弱	需关注工业金属走势
铜	振荡盘整	库存减少，海外供应扰动	需关注疫情与政策
铝	振荡盘整	库存减少，疫情对运输影响	短期震荡，中期关注
锌	横盘整理	欧洲低库存，国内需求预期回升	短期震荡，后期反弹
铅	承压运行	需求清淡，供应边际松动	轻仓操作，关注废电池
镍	振荡运行	供需双弱，进口利润倒挂	高位震荡，谨慎操作
不锈钢	需求有待复苏	疫情影响需求，物流逐步恢复	观望，关注需求变化
铁矿石	短线反弹	钢厂复产带动库存下降	轻仓操作，关注需求
螺纹钢	震荡反复	表需低迷，疫情抑制终端需求	震荡，谨慎操作
热轧卷板	震荡反复	需求受疫情影响，物流逐步恢复	观望，关注政策
硅铁	震荡下行	供应宽松，需求受限	轻仓操作，关注政策
锰硅	观望情绪加重	供应宽松，需求未明显回升	轻仓操作，关注政策
焦炭	震荡下行	供应改善，需求受政策影响	轻仓操作，关注需求
焦煤	震荡下行	供应改善，需求受政策影响	轻仓操作，关注需求
动力煤	区间震荡	多空博弈，节后限价政策影响	区间震荡，谨慎操作
玻璃	弱势延续	库存去化缓慢，需求未明显回升	震荡，关注需求
PTA	震荡	成本偏弱，多TA空SC	关注成本变化
MEG	反弹预期	检修落地，成本支撑	关注检修和成本
沥青	高位震荡	成本支撑，需求未明显恢复	震荡，关注需求
LLDPE	震荡	成本支撑，需求未明显回升	震荡，关注成本
PP	弱势延续	成本支撑，需求未明显回升	震荡，关注成本
纸浆	高位运行	供应紧张，需求稳定	高位震荡，谨慎操作
甲醇	偏弱震荡	成本偏弱，需求未明显回升	持续震荡，谨慎操作
尿素	高位震荡	成本支撑，需求未明显回升	震荡，关注成本
苯乙烯	减仓过节	需求清淡，市场情绪清淡	轻仓操作，关注节后
PVC	窄幅震荡	下游需求未明显回升	震荡，关注下游
LPG	轻仓过节	CP下调，需求清淡	轻仓操作，关注节后
短纤	减仓过节	需求清淡，市场情绪清淡	轻仓操作，关注节后
棕榈油	观望	印尼政策扰动供应	轻仓操作，关注政策
豆油	观望	外强内弱，需求受疫情影响	轻仓操作，关注需求
豆粕	高位震荡	供应紧张，需求未明显回升	高位震荡，规避风险
豆一	高位震荡	供应稳定，需求未明显回升	高位震荡，谨慎操作
鸡蛋	轻仓过节	需求清淡，市场情绪清淡	轻仓操作，关注节后
生猪	谨慎为主	节日将至，需求预期不佳	谨慎操作，关注节后