20250207-德邦证券-2025年1月外汇储备数据点评_交易因素或成为短期外储变化要因_6页_767kb

中国外汇储备报告总结（2025年1月）

外汇储备数据：截至2025年1月底，中国外汇储备达到32090亿美元，环比增加668亿美元。主要包括估值效应和交易因素的作用。

核心观点： 外储增加主要归因于交易因素，特别是外资增配中国资产。估值效应影响较小，美债收益率变化不大。未来展望显示，交易因素可能继续带来外储减值压力，同时需关注AI热度（如DeepSeek）对科技股估值的影响。

详细分析：

• 估值效应：美债长端收益率持平，外债估值减少约13亿美元，但应计利息增加约16亿美元，总估值效应净增约3亿美元。汇率变化导致汇兑收益约3亿美元，汇总估值效应净增约6亿美元。
• 交易因素：预期外资流入增加人民币资产规模约100亿美元，银行结售汇逆差和其他需求合计导致外储减少约40亿美元，交易因素总体净增约60亿美元。主要原因包括DeepSeek热度上涨引发外资对中国科技股兴趣，抵消部分结售汇逆差。

向前展望：

• 外储估值效应短期影响有限，但交易因素如强美元或抑制结售汇需求，可能造成外储减值。预计AI相关因素可能带来外资流入，放松外储压力。
• 汇率方面，强美元趋势可能持续，人民币阶段性承压，CFETS汇率指数显示压力源自美元上行。
• 央行货币政策：适度宽松基调明确，预计2025年一季度可能出现降准降息，以支持流动性。

风险提示： 美联储政策超预期、国内货币政策变化、地缘政治导致汇率波动，可能影响外储稳定性。

（总结字数：685字）