20210408-银河期货-宏观专题_3月我国储备资产和外汇储备数据分析_美元大涨是导致我储备资产发生变化的主要因素_7页_890kb

报告摘要

3月我国储备资产与外汇储备数据分析总结

核心内容

3月我国以美元计价的官方储备资产和外汇储备资产均出现小幅减少，而以SDR计价的储备资产和外汇储备资产则小幅回升。这种变化主要由美元指数上涨和美债收益率上升等估值性因素引起。尽管存在一些正面影响，如境内外资本市场的高位震荡，但整体来看，外汇储备和储备资产仍保持相对稳定。

主要观点

美元指数上涨：3月美元指数从90.9399点升至93.18点，美元的强势对以美元计价的储备资产和外汇储备造成负面影响。
美债收益率上升：美国10年期国债收益率在3月达到1.74%，美债收益率的回升进一步拉低了外汇储备的估值。
黄金储备变化：3月中国未增持黄金，黄金价格回落导致黄金储备市值减少，成为储备资产下降的重要原因之一。
美债增持趋势：自11月以来，中国结束了减持美债的势头，12月和1月继续增持美债，1月持有量达10951.8亿美元，占外国持有美债的比重维持在15%左右。
资本市场影响：尽管陆港通和港股通的净买入额环比下降，但净买入额之差转正，表明资本流动趋于平衡。
贸易差额预期：3月贸易差额大概率保持顺差，且环比有所提升，这与春节因素对2月贸易数据的影响有关。
人民币汇率展望：外汇储备的稳定是人民币汇率稳定的基础，人民币汇率有望在合理均衡的水平上保持相对稳定，并扩大双向波动区间，增强汇率弹性。

关键信息

以美元计价的储备资产与外汇储备

官方储备资产：3月报32970.95亿美元，较前值减少389.23亿美元。
外汇储备：3月报31700.29亿美元，较前值减少349.65亿美元。

以SDR计价的储备资产与外汇储备

官方储备资产：3月报23246.73亿SDR，较前值增加86.21亿SDR。
外汇储备：3月报22268.17亿SDR，较前值增加99.97亿SDR。

黄金储备变化

黄金价格：COMEX黄金价格从1728.8美元/盎司回落至1715.6美元/盎司。
黄金储备市值：从1091.78亿美元降至1059.33亿美元。

美债持有情况

美债增持：中国自11月起增持美债，1月增持力度明显加大。
美债占比：中国持有美债占外国持有美债的比重维持在15%左右。

资本市场影响

陆港通与港股通：3月南下资金和陆港通北上资金净买入额环比减少，但净买入额之差转正，达293.42亿元。

结论

3月我国储备资产和外汇储备的变化主要由美元指数上涨和美债收益率上升等估值因素驱动。尽管黄金储备市值下降，但美债增持和资本市场的部分正面影响缓解了整体下降压力。外汇储备的稳定对于人民币汇率的稳定具有重要意义，人民币汇率有望在合理均衡水平上保持相对稳定，并增强汇率弹性，为人民币国际化和自由可兑换化奠定基础。同时，需关注美元指数对人民币中间价的长期、中期和短期影响，以更好地应对未来可能的市场波动。