20230105-西南证券-新锐股份-688257.SH-首发股权激励_未来成长可期_6页_1mb

新锐股份股权激励与未来发展总结

核心内容

新锐股份（688257）于2023年公告了其首次实施的限制性股票激励计划及股票增值权计划，旨在通过激励措施激发核心员工及高管的创造力，推动公司长期稳定发展。

主要观点

• 股权激励计划：

  • 向175名核心技术人员及管理人员授予170.0万股限制性股票，约占公司股本总额的1.8%，授予价格为23.00元/股。
  • 向5名高管授予50.0万份股票增值权，授予价格为23.00元/股。
  • 业绩考核目标以2022年扣除非经常性损益后的归母净利润为基数，2023-2025年的净利润增长率触发值分别为15%、30%、45%，目标值分别为20%、40%、60%。

• 产品与市场优势：

  • 公司是矿用牙轮钻头国内市占率第一的企业，全球市场市占率位列前三，尤其在澳洲和南美洲市场表现突出。
  • 持续开发中高端硬质合金产品，推动国产替代，2021年已大幅扩充1600吨硬质合金产能。

• 产业链延伸与国际市场拓展：

  • 延伸牙轮钻头产品线至扩孔器，丰富产品结构，满足多样化客户需求。
  • 收购贵州惠沣众一机械制造有限公司控股权，布局顶锤式钻具产品线，应用于矿山开采和工程建设。
  • 拟收购江仪股份40%股权，拓展石油钻采仪器仪表业务，完善石油领域产品布局。
  • 在加拿大和美国设立子公司，增强国际市场本地化服务能力，提升品牌影响力。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.5亿、2.0亿、2.8亿元，未来三年复合增长率为26.9%。
  • 给予公司2023年25倍PE估值，目标价54.75元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

分业务收入与毛利率预测

风险提示

• 下游行业周期性波动风险
• 国际贸易摩擦及汇率波动风险
• 原材料价格波动风险
• 新冠疫情反复风险

相关研究

1. 新锐股份（688257）：营收稳健增长，盈利能力有所下滑 (2022-11-02)
2. 新锐股份（688257）：业绩稳健增长，持续拓展海外市场 (2022-08-30)
3. 新锐股份 (688257): 牙轮钻头进击全球，数控刀片入场布局 (2022-05-15)

关键假设

• 公司牙轮钻头竞争力强，随着新产能释放及市场拓展，市占率稳步提升。
• 硬质合金产能逐步释放，产品定位中高端，符合国产替代趋势，预计2022-2024年产能利用率在80%以上。
• 数控刀具行业高景气度，预计毛利率将超过40%。

可比公司估值

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

重要声明

本报告由西南证券发布，基于合法合规的数据来源，分析师独立、客观地出具本报告，不因本报告内容而直接或间接获取任何形式的补偿。

联系方式

• 分析师：邹桂龙

  • 执业证号：S1250521050002
  • 电话：021-58351893
  • 邮箱：tgl@swsc.com.cn

• 联系人：王宁

  • 电话：021-58351893
  • 邮箱：wn@swsc.com.cn

西南证券研究发展中心地址

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼

西南证券机构销售团队联系方式

• 上海：

  • 蒋诗烽：021-68415309 / 18621310081 / jsf@swsc.com.cn
  • 崔露文：15642960315 / 15642960315 / clw@swsc.com.cn
  • 王昕宇：17751018376 / 17751018376 / wangxy@swsc.com.cn
  • 薛世宇：18502146429 / 18502146429 / xsy@swsc.com.cn
  • 汪艺：13127920536 / 13127920536 / wyyf@swsc.com.cn
  • 岑宇婷：18616243268 / 18616243268 / cyryf@swsc.com.cn
  • 陈阳阳：17863111858 / 17863111858 / cyyyf@swsc.com.cn
  • 张玉梅：18957157330 / 18957157330 / zymyf@swsc.com.cn
  • 李煜：18801732511 / 18801732511 / yfliyu@swsc.com.cn

• 北京：

  • 李杨：18601139362 / 18601139362 / yfly@swsc.com.cn
  • 张岚：18601241803 / 18601241803 / zhanglan@swsc.com.cn
  • 杜小双：18810922935 / 18810922935 / dxsyf@swsc.com.cn
  • 王一菲：18040060359 / 18040060359 / wyf@swsc.com.cn
  • 王宇飞：18500981866 / 18500981866 / wangyuf@swsc.com
  • 巢语欢：13667084989 / 13667084989 / cyh@swsc.com.cn

• 广深：

  • 郑龑：18825189744 / 18825189744 / zhengyan@swsc.com.cn
  • 杨新意：17628609919 / 17628609919 / yxy@swsc.com.cn
  • 张文锋：13642639789 / 13642639789 / zwf@swsc.com.cn
  • 陈韵然：18208801355 / 18208801355 / cyryf@swsc.com.cn
  • 龚之涵：15808001926 / 15808001926 / gongzh@swsc.com.cn
  • 丁凡：15559989681 / 15559989681 / dingfyf@swsc.com.cn