再升科技 (603601) 2017三季报总结
核心内容概述
再升科技（股票代码：603601）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到4.13亿元，同比增长81.86%；归母净利润为8,023.11万元，同比增长65.32%。公司通过市场需求的旺盛和子公司悠远环境的并表，推动了业绩的快速增长。同时，公司通过产能扩张和市场拓展，增强了在环保节能领域的竞争力。
主要观点
业绩表现
- 营业收入：2017年前三季度实现4.13亿元，同比增长81.86%。
- 三季度单季收入：1.96亿元，同比增长133.04%，环比增长54.81%。
- 归母净利润：2017年前三季度实现8,023.11万元，同比增长65.32%。
- EPS：0.44元，显著提升。
业务发展
- 公司围绕“干净空气”和“高效节能”两大主营方向，构建了完整的产业链条。
- 在“干净空气”领域，公司从玻璃棉到空气过滤纸，再到空气净化器、洁净室、新风系统，实现全产业链运营。
- 在“高效节能”领域，公司生产玻璃棉、VIP芯材、高效无机真空绝热板，应用于冰箱冰柜及冷链物流。
- 公司计划通过4.36亿元的可转债募集资金，用于4.8万台空气净化单元建设和智能空气净化系统定制化服务项目。
产能与市场前景
- 今明两年，玻璃棉、空气滤纸、VIP芯材、AGM电池隔膜等产品产能将成倍增长。
- 空气过滤行业处于卖方市场，产能释放容易。
- VIP材料对传统保温材料的替代具有广阔前景，属于朝阳产业。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通股：386百万股 / 213百万股
- 总市值/流通市值：5,885百万元 / 3,252百万元
- 12个月最高/最低价：20.03元 / 13.37元
估值与评级
- 预测净利润：2017年为1.37亿元，2018年为2.35亿元，2019年为3.59亿元。
- PE预测：2017年为43倍，2018年为25倍，2019年为16倍。
- 未来三年CAGR：64.39%
- PEG：0.67
- 投资评级：维持“买入”评级。
风险提示
财务指标预测
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入(百万元) |
319.94 |
683.15 |
1426.65 |
2186.39 |
| 营业成本(百万元) |
180.36 |
412.44 |
889.59 |
1347.85 |
| 毛利率 |
43.63% |
39.63% |
37.64% |
38.35% |
| 销售净利率 |
25.06% |
20.00% |
16.56% |
16.51% |
| 净利润增长率 |
56.67% |
70.39% |
72.86% |
52.86% |
| ROE(%) |
7.43% |
11.81% |
18.44% |
24.66% |
| EPS(元) |
0.21 |
0.35 |
0.61 |
0.93 |
| PE(X) |
72.81 |
43.07 |
25.03 |
16.39 |
| PB(X) |
5.41 |
5.08 |
4.61 |
4.04 |
资产负债表预测（单位：百万）
| 资产项目 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 流动资产合计 |
784.53 |
989.90 |
1377.05 |
1534.21 |
| 长期股权投资 |
28.73 |
36.73 |
45.73 |
55.73 |
| 固定资产和在建工程 |
349.37 |
316.88 |
279.33 |
246.62 |
| 资产总计 |
1301.12 |
1472.72 |
1822.05 |
2047.21 |
| 负债合计 |
190.86 |
293.75 |
523.81 |
566.43 |
| 股东权益合计 |
1110.27 |
1178.97 |
1298.24 |
1480.78 |
现金流量表预测（单位：百万）
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 经营性现金流 |
60.03 |
-59.46 |
-12.62 |
180.09 |
| 投资性现金流 |
-793.86 |
20.21 |
20.28 |
20.31 |
| 融资性现金流 |
773.85 |
-17.75 |
-0.23 |
-192.81 |
| 现金增加额 |
40.75 |
-57.00 |
7.44 |
7.60 |
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。
销售团队信息
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