20171026-新时代证券-立昂技术-300603.SZ-立昂技术三季报点评_业绩大增超预期_新疆安防需求旺盛_5页_1021kb

报告摘要

立昂技术在2017年三季报中表现出色，业绩大幅增长，主要受益于新疆安防业务的强劲需求。

公司业绩增长超预期，尤其在第三季度净利润增长显著，主要得益于在安防领域的多个大额订单。

新疆安防需求旺盛：
- 新疆作为“一带一路”核心区，基础建设和维稳需求大。
- 2017年新疆固定资产投资目标为1.5万亿元，同比增长50%以上。
- 其中城市基础设施投资1950亿元，信息产业投资240亿元，安防是重点投资领域。
- 预计2017年新疆安防投资将超过400亿元，公司有望持续受益。
订单增长显著：
- 2017年3月、4月分别与疏勒县、喀什市公安局签署合同，金额分别为0.8亿元和3.63亿元。
- 2017年8月与大华股份联合中标且末县平安城市PPP项目，金额达3.87亿元。
本地化优势明显：
- 公司深耕新疆市场20年，具有较强的本地化能力。
- 在新疆本地系统集成商中排名靠前，具备较强的市场竞争力。
PPP项目合作模式：
- 公司与大华股份合作参与PPP项目，表明其正在探索新的业务合作模式。
- 项目总体投入3.87亿元，运维费用1721.42万元/年，特许经营期限为10年。
财务预测与估值：
- 预计公司2017-2019年净利润分别为0.79亿元、1.17亿元和1.75亿元。
- EPS分别为0.77元、1.15元和1.71元。
- 当前股价对应的PE分别为42.8倍、28.6倍和19.2倍。
- 估值指标显示公司具备一定的投资价值。
投资建议：
- 维持“推荐”评级，认为公司未来表现将强于市场基准。

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	278	363	916	1362	1953
净利润（百万元）	26	35	79	117	175
EPS（元）	0.25	0.35	0.77	1.15	1.71
P/E（倍）	129.25	94.71	42.78	28.62	19.20