深度报告-20241014-浙商证券-信测标准-300938.SZ-信测标准深度报告_汽车研发检测龙头_内生外延共筑成长_29页_3mb

投资要点总结

信测标准是国内领先的第三方检测服务商，专注于汽车研发检测、电子电气检测及试验设备销售，业务覆盖全国主要区域。公司业绩稳定增长，2018-2023年营收和净利润的复合增长率分别为21%和20%，2023年营收68亿元，净利润16亿元。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为19亿、23亿、28亿元，三年复合增速20%，对应PE从18倍降至12倍。

检测需求持续增长

• 汽车研发检测领域：新能源汽车的创新迭代加快、零部件检测项目增加、自主品牌和零部件企业市场份额提升，推动检测需求增长。公司募投项目即将投产，新增年产能38%，助力增长动能提升。
• 电子电气检测领域：下游行业研发投入稳定增长，公司毛利率保持在较高水平，2024年预计为60%-61%，客户覆盖国际国内知名品牌。

外延并购与政策支持

• 公司通过收购武汉信测（切入汽车零部件检测）和三思纵横（拓展试验设备），强化业务布局。2021年公司收购三思纵横，2023年净利润承诺超额完成。
• 国家政策鼓励并购重组，资金充裕（截至2024H1，类现金科目79亿元），为外延拓展奠定基础。

估值与评级

首次覆盖予以“买入”评级，目标价3044元，基于2024年26倍PE估值，低于行业均值26倍。风险包括募投进度不及预期、政策变动等。

盈利预测

公司依托新能源汽车发展与政策支持，内生增长与外延并购并举，具备长期成长空间。