20190818-国盛证券-建筑材料行业周报：LPR引导利率下行，水泥错峰再启动_25页_1mb

建筑材料行业周总结

核心内容概览

本周建筑材料行业上涨1.25%，超额收益为-0.52%，资金净流入额为-6.90亿元。全国水泥市场平均价格为424元/吨，周环比+0.6%，价格上涨地区主要集中在呼和浩特、哈尔滨和长株潭等地，幅度为20-30元/吨。全国水泥库存为61.2%，周环比-0.8%。玻璃价格略有上升，全国建筑用白玻均价为1575元，周环比+39元，年同比-62元。玻璃库存为3869万重箱，周环比-146万重箱。

主要观点

水泥行业

• 价格与库存：全国水泥价格小幅上涨，涨幅为0.6%；库存周环比下降0.8%，部分区域如泛京津冀、长江中下游库存有所下降，而两广地区库存上升。
• 区域表现：泛京津冀地区水泥价格表现最佳，涨幅为0.6%；东北地区水泥价格周环比+10元/吨，涨幅最大。
• 市场趋势：随着水泥价格逐步回升，市场进入较好盈利区间。北方地区需求增长预期较强，特别是京津冀区域，预计未来3个月水泥价格整体处于升势，北方价格弹性更大。
• 政策影响：环保高压政策继续推动区域错峰生产，如河北、山西、山东、河南等地计划在8月至9月期间实施错峰生产，影响水泥供应。

玻璃行业

• 价格与库存：全国建筑用白玻均价1575元，周环比+39元；行业库存为3869万重箱，周环比-146万重箱。
• 区域表现：华北、华东、华中地区厂家基本执行价格上涨，而出库环比增加；华南、东北地区厂家则进行价格调整，西北地区报价稳定。
• 产能变化：本周无产能变化，部分生产线将引板生产，下旬有部分生产线即将点火。
• 市场动态：玻璃市场进入传统销售旺季，出库量增加，价格有所上涨，但整体需求仍是主导因素。

玻纤行业

• 价格波动：无碱池窑粗纱价格稳中偏弱，部分企业下调价格，降幅为100-200元/吨；电子纱市场维稳，主流报价维持8000元/吨左右。
• 供需关系：玻纤需求因风电、汽车轻量化、5G等新兴领域增长，市场有望持续改善。
• 龙头企业：中国巨石、中材科技等企业具备较强竞争优势，未来成长空间较大。

装修改材

• 市场表现：装修改材板块整体承压，但细分龙头盈利回升。防水材料、瓷砖卫浴、五金等行业龙头市占率仍较低，成长空间较大。
• 政策影响：地产调控政策持续，装修改材估值面临压力，但具备长期成长空间的龙头公司估值有望提升。
• 行业趋势：行业集中度提高，龙头公司凭借品牌、渠道、资金等优势持续扩大市场份额，建议关注东方雨虹、伟星新材、北新建材等公司。

关键信息

• LPR引导利率下行：有助于减轻制造业和民营企业的债务负担，提升龙头公司的扩张能力。
• 基建与地产韧性：基建投资对冲效果温和但趋势向上，地产销售和投资数据保持韧性，中短期内具备对冲属性的基建产业链占优。
• 环保政策影响：京津冀区域水泥价格弹性大，有望成为重点投资区域。
• 玻璃市场趋势：短期冷修停产较少，但后期产能投放可能带来供给压力。
• 装修改材成长空间：细分龙头公司成长空间更确定，建议关注东方雨虹、帝欧家居、坚朗五金等公司。

重点推荐标的

股票代码	股票名称	EPS（元）	PE	评级
600585	海螺水泥*	6.01	6.5	-
600801	华新水泥*	2.91	6.4	-
601636	旗滨集团*	0.48	7.0	-
000786	北新建材	1.47	11.8	买入
002798	帝欧家居	1.40	12.4	买入
000401	冀东水泥	2.43	6.5	买入
600720	祁连山	1.30	6.7	增持
603033	三维股份	1.01	17.0	买入
603385	惠达卫浴	0.81	10.8	买入
600449	宁夏建材	0.79	10.8	增持
002791	坚朗五金	0.85	18.6	买入
600176	中国巨石*	0.75	11.2	-
600722	建研集团	0.48	10.8	增持
002372	伟星新材	0.70	21.6	增持

风险提示

• 宏观政策反复：可能对行业造成不确定性影响。
• 汇率大幅贬值：可能对出口导向型企业造成压力。