20160827-中国银河-A股策略周报_利率下行未止_结构性行情继续_11页_1mb

A股策略周报总结

一、核心内容概述

2016年8月27日发布的《A股策略周报》分析了A股市场在8月下旬的表现，指出市场整体处于调整状态。同时，报告认为无风险利率下行趋势仍在延续，短期内的波动不会改变这一大势。此外，报告还对四季度的经济和市场走势进行了展望，指出经济下行压力可能加大，企业盈利可能恶化，进而影响利率对估值的带动作用。

二、主要观点

1. 市场表现

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指在8月下旬均出现下跌，跌幅分别为1.22%、1.65%、1.13%、0.67%。
• 蓝筹股表现弱于创业板，市场风格偏向成长股。

2. 估值水平变化

• 估值修复尚未完成，部分大消费龙头和成长龙头具备估值提升空间。
• 供给侧改革相关行业，如煤炭，因供给收缩和价格持续上涨，具备估值支撑。

3. 流动性：资金价格上行

• 8月上旬长端国债收益率快速下行，但随后因资金获利回吐和央行逆回购操作，收益率有所回升。
• 短期资金价格有所上行，但整体流动性仍偏宽松，资产荒格局未变。

4. 融资规模变化

• 两市融资规模有所波动，单日融资变化反映市场资金面的动态调整。
• 融资规模的变化与市场情绪和资金流动密切相关。

三、关键信息

1. 利率走势分析

• 8、9月份无风险利率下行趋势未变，短期扰动不改整体方向。
• 央行重启14天逆回购是为了熨平短端利率波动，而非提高资金成本。
• 美联储四季度加息概率有所上升，但9月加息可能性较低。

2. 经济与行业数据

• 高频数据显示经济尚未明显下滑，企业盈利未恶化。
• 6大发电集团日均耗煤量回升、港口煤炭库存下降、动力煤价格上涨。
• 钢铁价格上升、产量回升，焦煤价格上行。
• 水泥、玻璃等原材料价格因灾后重建及PPP项目加速而上涨。

3. 评级体系

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）。
• 公司评级：与行业评级逻辑一致，以公司股价相对于分析师所覆盖股票的平均回报为基准。

四、重点推荐行业与板块

• 成长龙头：受益于利率下行和估值修复，具备较好投资机会。
• 大消费龙头：估值修复尚未完成，盈利预期改善，具有吸引力。
• 供给侧改革主线：尤其是煤炭行业，因供给收缩和价格上行，具备估值支撑。

五、风险提示

• 四季度经济下行压力可能加大，企业盈利可能再度恶化，影响利率对估值的推动作用。
• 市场风格可能继续偏向成长股，蓝筹股表现相对弱于成长股。
• 美联储加息预期上升，可能对A股市场产生一定影响，需关注其后续政策动向。

六、分析师信息

• 孙建波 博士：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002。
• 姚祉：策略分析师，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。
• 团队成员：孙建波、秦晓斌、姚祉。

七、免责声明

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八、联系方式

• 研究部地址：上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼、深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层、北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座。
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  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
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