20260410-弘业期货-芳烃市场3月月报_原料压力持续_加工差压缩_19页_1mb

芳烃市场3月月报总结

核心内容概述

2026年3月，芳烃市场整体呈现高位震荡态势，主要受地缘政治冲突影响，尤其是美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁及伊以互相打击能源设施，导致原料供应紧张，成本端持续上行。尽管3月末美以伊三方达成临时停火协议，供应短缺预期有所缓解，但地缘不确定性仍存，价格走势仍受消息面影响较大。

主要观点

PX市场

• 价格走势：3月PX期货大幅上涨后高位震荡，月均价为1206美元/吨，环比上涨显著。受地缘冲突影响，亚洲炼厂原料短缺预期升温，支撑价格。
• 供需与库存：3月国内PX产量329万吨，进口量预估88万吨，供需预计去库24万吨。国内开工率维持在85.8%的高位，但部分炼厂因原料不足而降负。
• 加工差变化：PX-N价差延续收窄趋势，月均价下跌至211美元/吨，PX效益明显压缩。短期来看，地缘冲突持续，PX供应趋紧，需求端逐步恢复，市场或转为供少于需。

纯苯市场

• 价格走势：3月纯苯价格大幅上涨，主力合约2605震荡走高。FOB韩国均价1025美元/吨，环比上涨33.12%；华东地区均价8020元/吨，环比上涨31.95%。
• 供需与库存：3月国内纯苯供应270.2万吨，需求283.5万吨，供需差-13.3万吨。港口库存下降至26.9万吨，库存水平持续走低。
• 加工差变化：纯苯-石脑油价差（BZ-N）大幅走扩后回落，纯苯自身处于负利润状态。纯苯作为炼厂副产品，其盈利状况受原料价格主导，加工利润受压缩。

苯乙烯市场

• 价格走势：3月苯乙烯主力合约2605震荡走高，现货价格涨幅明显。华东均价10200元/吨，环比上涨27.77%。
• 供需与库存：国内苯乙烯产能利用率71.48%，较上期下降0.94个百分点。港口库存窄幅波动，出口订单增加有效缓解库存压力。
• 原料与成本：苯乙烯原料纯苯与乙烯价格大幅上涨，成本端支撑明显，但生产毛利严重压缩，非一体化装置利润大幅下滑。

关键信息

地缘政治影响

• 美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁及伊以互相打击能源设施，导致全球石脑油及芳烃供应紧张，价格大幅上涨。
• 3月末美以伊达成临时停火协议，供应短缺预期边际缓解，但实际修复仍需时间，地缘风险尚未完全解除。

原料与加工差

• PX与纯苯均受石脑油价格影响，PX-N价差与纯苯-石脑油价差均出现明显压缩，反映原料端强势对下游加工利润的压制。
• MX调油效益上涨，推动其进入成品油调和市场，PX减产降负，进一步加剧供应紧张。

市场展望

• PX：短期地缘冲突与检修季推动价格上行，但需关注地缘局势变化及潜在回调风险。4月检修季叠加进口减量，市场或转为供少于需。
• 纯苯：短期价格受地缘溢价支撑，但若地缘局势缓和，价格可能回调，但或维持在高位区间。
• 苯乙烯：成本端主导价格走势，非一体化装置持续亏损，若利润未修复，更多装置可能降负或停车，进一步加剧供应紧张。下游3S需求萎缩或压制价格上行空间，关注高位套保或远月回落机会。

图表要点（摘要）

• 图1-10：展示PX价格走势、基差、供需与库存变化。
• 图11-13：反映石脑油与芳烃价差走势，显示原料端对产业链利润的影响。
• 图14-24：聚焦纯苯价格、供需、库存及加工利润变化。
• 图25-30：显示甲苯、二甲苯及芳烃调油价差，反映调油需求与化工品生产之间的动态变化。
• 图31-42：呈现苯乙烯价格、基差、供需与库存趋势。
• 图43-46：显示苯乙烯主要下游开工率、产量、利润及消费情况。

总结

3月芳烃市场受地缘政治因素主导，PX、纯苯与苯乙烯价格均大幅上涨，加工差持续收窄，市场利润承压。地缘冲突虽有所缓和，但不确定性仍存，影响价格走势。短期来看，原料短缺与检修季共同推动价格高位运行，但需关注地缘局势变化及供需修复进度。市场参与者应密切跟踪地缘消息、库存变动及产业链利润变化，以应对可能的价格波动。