20210613-中泰证券-有色金属行业周报_锂电上游材料基本面上行趋势进一步强化_42页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月有色金属行业的市场走势、宏观因素及投资建议，整体对行业维持“增持”评级。核心内容包括：

• 基本金属：受疫情、流动性宽松及海外补库等因素推动，价格整体上行。
• 锂电上游材料：全球新能源产业持续升温，锂、钴、稀土等原材料价格呈现上行趋势。
• 贵金属：在通胀预期升温及实际收益率下降背景下，黄金和白银价格保持强势。
• 投资建议：建议关注新能源汽车产业链、基本金属及贵金属板块。
• 风险提示：包括宏观经济波动、政策变化、新能源汽车销量不及预期等。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• A股：有色金属板块整体下跌，申万有色金属指数环比下跌1.30%。
• 美股：三大指数上涨，有色金属板块表现分化。
• 小金属价格：锂价上涨，钴价波动，稀土价格下跌。
• 贵金属：黄金价格微跌，白银价格上涨，金银比下降。

2. 宏观“三因素”分析

• 中国：货币及信用数据延续回落，CPI与PPI同比大幅上涨。
• 美国：核心PCE超预期，失业率改善，但疫情数据回升。
• 欧洲：经济恢复超预期，疫情数据持续改善，欧央行扩大购债规模。

3. 基本金属走势

• 电解铜：库存下降，价格上行，但终端企业成本压力尚未缓解。
• 电解铝：国内库存回落，云南限电逐步退出，供给预期改善。
• 锌锭：库存下降，加工费紧张，需求端压力逐步缓解。
• 基本金属价格：LME铝、铜、铅、锡、镍、锌价格均上涨。

4. 锂电上游材料走势

• 锂：碳酸锂价格平稳，氢氧化锂价格持续上涨，锂精矿供应紧张。
• 钴：国内金属钴价格下跌，但硫酸钴市场询单增多，价格企稳。
• 稀土：供给平稳，下游需求强劲，价格下跌空间有限。
• 磁材：受益于稀土价格上涨，进入“量价齐升”阶段。
• 铜箔/铝箔：新能源汽车产业链排产增加，带动需求。

5. 贵金属走势

• 黄金：受通胀预期支撑，价格保持强势，但受美债收益率影响略有回落。
• 白银：受益于光伏产业需求增长，供需关系趋紧，价格有望进一步上涨。
• 金银比：降至66.85，处于历史低位，显示白银相对黄金被低估。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、正海磁材等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
  • 贵金属：山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等。
• 投资逻辑：全球新能源产业持续增长，推动锂、钴、稀土等材料需求上升；流动性宽松及海外补库支撑基本金属价格；通胀预期升温及实际收益率回落支撑贵金属价格。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响有色金属需求。
• 政策变化：如环保、进口限制等政策可能对行业造成冲击。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响锂、钴等原材料需求。
• 行业供需测算误差：假设条件变化可能影响价格走势预测。

附录：市场数据与趋势

• 有色金属行业数据：总市值25065.96亿元，流通市值21526.99亿元。
• 价格与库存：LME与SHFE市场数据、库存变化趋势、供需平衡预测。
• 图表说明：包含市场走势、库存变化、宏观经济指标、金银比等多维度数据。

总结

有色金属行业在2021年6月呈现出基本面持续上行的趋势，尤其是锂电上游材料受益于全球新能源产业的快速扩张。基本金属受流动性宽松、供需错配及海外补库等多重因素推动，价格整体强势。贵金属则因通胀预期升温及实际收益率回落而保持坚挺。分析师建议投资者增持行业，重点关注新能源产业链、基本金属及贵金属板块，同时需警惕宏观经济波动和政策变化等风险。