20240804-中泰证券-有色金属行业周报_降息预期进一步升温_重视贵金属主线行情_38页_3mb

有色金属行业周报分析总结

报告主题

本报告聚焦有色金属行业，涵盖贵金属和大宗金属，基于宏观经济因素分析周内市场表现和未来前景。行业评级维持“增持”，投资要点包括美国降息预期升温、全球制造业PMI回落，以及金属供需格局。

宏观经济因素概述

本周关键宏观因素包括：全球制造业PMI回落至荣枯线以下，美国失业率超预期走高，中国制造业PMI复苏动能待提升。美国7月失业率达4.3%，非农就业数据疲软，提升市场对9月降息的预期，推动贵金属价格上涨。欧元区制造业PMI高于预期，全球经济增长面临挑战。降息周期预期进一步升温，影响实际收益率和金属价格走势。

贵金属分析

贵金属板块表现强劲，黄金和白银价格周内大幅上涨。美国降息预期和通胀压力支撑金价，COMEX黄金涨37%，SHFE黄金涨299%。黄金ETF持仓环比增加，COMEX净多头持仓延续，金银比修复至8531，预示银价相对黄金被低估。中长期，美国国债实际收益率高位运行，全球信用重塑将支撑贵金属价格上行。

大宗金属分析

大宗金属涨跌互现，受淡季效应和供需平衡影响。铜铝基本面维持强势，全球最大铜矿罢工风险增加供应不确定性，铝供应稳但需求淡季表现弱势。锌库存去化支撑价格反弹，钢铁行业需求疲软仍是主要矛盾，吨钢盈利下滑。整体上，供给瓶颈限制金属价格下行空间，但需求弱现实和宏观不确定性制约高景气。

投资建议

维持有色金属行业“增持”评级。贵金属受益于降息预期，建议关注黄金ETF和工业金属板块。大宗金属中，铜铝抗跌性较强，锌钢铁需关注库存变化和政策提振。行业需求淡季影响逐步减弱，消费端改善可能带动反弹。

风险提示

风险包括宏观经济波动、政策变动、金属价格波动、供需假设不及预期等。数据源可能存在滞后性，建议投资者密切跟踪PMI数据、美联储政策和库存变化。

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